穆迪授予东岭集团首次B2的公司家族评级，展望稳定

香港、2018年2月26日 - 穆迪投资者服务公司已向东岭集团股份有限公司（Dongling Group Inc. Co.，“东岭集团”）授予首次B2的公司家族评级。 同时，穆迪还向东宝国际有限公司（Dong Bao International Company Limited，注册于英属维京群岛）拟发行、由东岭集团提供担保的美元票据授予B3的高级无抵押债务评级。公司计划将拟发行债券所得用于一般企业用途。 上述评级展望为稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“B2的公司家族评级反映了东岭集团在中国锌及钢铁贸易行业的领先市场地位，这受益于公司悠久的运营历史、多样化的对手方网络和审慎的运营资本管理。” 东岭集团成立于2000年，是中国（A1/稳定）最大的锌及钢铁贸易公司之一，2016年全年及2017年前9个月的锌交易量分别为190万吨及180万吨，分别占中国同期年产锌量的32%及42%。根据上海钢联研究中心的数据，2016年，东岭集团出售的钢铁产品约为670万吨，这令公司成为中国最大的钢铁产品供应商。 东岭集团受益于多样化的客户及供应商基础，其前5大供应商及买家在销售中的占比不超过12%。 该公司还维持审慎的运营资本管理策略，这为其大宗商品贸易业务提供了充足的流动性支持。2014年至2017年9月，公司披露的应收款项期限仍维持在7天以下，而其披露的应付款项周期为一至两个月左右。 “然而，东岭集团的公司家族评级由于中国大宗商品行业的内在风险、公司向新金属产品扩展带来的执行风险以及有限的融资渠道而受到制约。”兼任东岭集团主分析师的鲁振懿表示。 东岭集团的利润及现金流受周期性大宗商品行业的影响大。在相关行业改善空气质量及环保标准的政策趋严的环境下，该公司的主要产品（有色金属、钢铁和煤炭）也可能面临更大的波动性。 东岭集团将贸易的金属类别扩大至铝和铜，这有利于公司降低在锌和钢铁的收入集中度。然而，这两个新的贸易市场竞争激烈且分散，公司向上述市场的扩张一定程度上也提高了执行及财务风险。 该公司的融资渠道有限，体现为此前两次境内债券发行需要抵押及外部担保。截至2017年9月30日，公司银行贷款中，通过债券质押或外部担保支持的部分达到人民币35亿元或99.7%。 东岭集团的流动性状况较弱。截至2017年9月30日，该公司的现金结余约为人民币85亿元，不足以覆盖其人民币39亿元的短期债务和人民币49亿元的应付票据。此外，约人民币46亿元的现金已用于为上述债务提供质押。 穆迪预计公司的“调整后净债务/EBITDA”比率（包含公司调整后债务数据中的应付票据及或有负债，并以现金形式计入20%的可变现有价库存）在未来12-18个月内将维持在3.0-3.5倍，而2016年及截至2017年6月30日的12个月期间，该比率分别为3.7和3.4倍。这一杠杆水平较公司的B2评级而言较低，但该优势由于公司规模小、行业周期性强及融资渠道有限而有所抵消。 受结构性及法律从属风险影响，公司的高级无抵押债务评级较其公司家族评级低一个子级。 东岭集团股份有限公司（东岭集团）成立于2000年，总部位于陕西省宝鸡市，主要从事锌、铅、钢铁及煤炭贸易。公司还从事有色金属冶炼、有色金属集中开采及煤炭采掘业务。 东岭集团分别由陕西东岭工贸集团股份有限公司（陕西东岭工贸）员工持股协会持股57.1%、东岭村委会持股42.6%。东岭集团创始人兼董事长李黑记先生通过陕西东岭工贸持有公司3.2%的股份。 来源：穆迪投资者服务公司