穆迪向深业集团授予首次Baa1的发行人评级；展望稳定

香港、2022年2月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向深业集团有限公司（Shum Yip Group Limited，“深业集团”）授予首次Baa1的发行人评级。 穆迪同时向深业集团授予ba1的基础信用评估（BCA）。 展望为稳定。 评级理据 穆迪高级副总裁曾启贤表示：“深业集团Baa1的发行人评级反映其ba1的BCA，以及穆迪对必要时深业集团获得深圳市政府乃至中国政府（A1/稳定）特殊支持的可能性评估为“高”，对政府的依存度评估为“高”，这为该公司的最终评级带来在BCA基础上3个子级的提升。” 深业集团ba1的BCA反映其市场地位强劲，在深圳拥有优质土地储备，投资型物业和收费公路组合可带来稳定的经常性收入，且凭借其国有企业（国企）背景公司融资渠道顺畅。 公司BCA也考虑了深业集团的房地产开发业务敞口，其受经济周期影响，且未来3-5年大型片区开发项目投资相关执行风险和融资需求较大。 其获特殊支持的可能性为“高”，反映：（1）深业集团由深圳市国有资产监督管理委员会（国资委）100%控股且受其密切监督；（2）其对深圳具有高度战略重要性，在片区开发方面承担明确的政策职能，并且是该市提供健康养老和托育服务的领先平台；（3）若深业集团违约，因其作为深圳市政府旗下大型国企之一的地位，将对深圳市政府造成重大声誉风险；（4）公司具有获政府强有力支持的历史。 中央政府提供此类支持的强大能力，以及深圳市政府作为对国家具有战略重要性的较高级别地方政府之一的地位也是支持上述评估的基础。 凭借其在房地产开发方面的记录以及与深圳市政府的密切联系，深业集团在深圳片区开发领域占据主导地位。这一优势使公司能够在深圳以具竞争力的成本获得优质土地储备。 深圳市强劲的房地产需求，以及深业集团的优质土地储备可支持该公司未来1-2年的房地产销售和现金流。深圳是深业集团的主要市场，未来1-2年可为公司贡献65%左右的合约销售额。 虽然深圳市住宅地产受严格调控，2019-2021年深业集团的合约销售额基本稳定在人民币180-200亿元每年。 获该市强劲的住宅需求以及公司持续增长的待推出项目支撑，穆迪预计未来1-2年深业集团的合约销售额将增长至人民币200-250亿元。 此外，深业集团的投资型物业和收费公路组合能够为公司带来稳定的持续性收入，进而为公司提供稳定的现金流，并在具周期性的房地产开发业务之外实现业务的多元化。 不过，该公司在具战略意义的片区开发项目（主要位于深圳）上的庞大投资将带来执行风险和庞大的融资需求。 虽然深圳市政府对此类战略项目进行注资可降低深业集团的债务融资总需求，但债务的迅速增长将削弱深业集团的信用指标。穆迪预计未来1-2年深业集团的调整后债务/资本比率将从2020年底的48%升至60%左右。 不过，预计深业集团的其他信用指标，如未来1-2年的EBIT/利息比率预计为3.9倍-4.3倍，租金及收费公路收入/利息比率为1.1倍-1.2倍，令其BCA仍与ba1水平相符。 穆迪预计公司需要举借新债务支持其规模庞大的投资，并满足未来1-2年的再融资需求。虽然中国房地产行业市场信心转弱，但深业集团的国企背景，以及由深圳市政府100%控股将支持其保持融资渠道顺畅，并以合理成本举借新资金。 公司治理方面，深业集团Baa1的发行人评级考虑其最终由深圳市政府所有。同时，深业集团的财务政策、投资策略和风险管理受深圳市国资委密切监管和监督。此外，其旗舰子公司深圳控股有限公司是香港联交所上市公司，其业务和财务状况向公众披露。 可引起评级上调或下调的因素 深业集团的稳定评级展望反映穆迪预计：（1）未来12-18个月公司BCA仍将与目前水平相符；（2）公司将获得深圳市政府的持续支持。 若发生以下情况，该公司的评级可能会上调：1）深业集团获政府支持的可能性增强，或（2）深业集团的BCA改善。 若公司成功执行其业务计划，且财务状况得以增强，则穆迪可能上调深业集团的BCA。上调BCA考虑的信用指标包括调整后债务/资本比率下降且持续低于45%-50%，EBIT/利息比率上升且持续高于5.0倍，租金及收费公路收入/利息比率持续高于1.5倍。 如果发生以下情况，深业集团的评级可能会被下调：（1）该公司获得支持的可能性下降；或（2）该公司的BCA转弱。 若公司业务或财务状况大幅恶化，或公司采取更为激进的扩张战略，则深业集团的BCA有可能下调。下调BCA考虑的信用指标包括：调整后债务/资本比率上升且持续高于60%，EBIT/利息比率下降且持续低于3.5倍-3.75倍，或租金及收费公路收入/利息比率下降且持续低于1.0倍。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。 深业集团于1983年成立，由深圳市国资委直接全资控股。公司主要在深圳从事房地产开发、租赁和物业管理服务。自2007年起，公司实施扩张并进入深圳的片区开发项目。该公司也从事包括收费公路管理、高科技农业等其他业务，同时也是深圳市健康养老和托育服务的领先平台。 香港联交所上市公司深圳控股有限公司是深业集团持股63.2%的子公司，深业集团的商业性房地产开发和物业管理服务主要由深圳控股运营。 来源：穆迪投资者服务公司