中国中冶永续NC3美元高级债券定价4.95%，规模5亿美元

中国冶金科工股份有限公司（Metallurgical Corporation of China Ltd.，601618 SH / 1618 HK，穆迪：Baa1 Stable，标普：BBB+ Stable，惠誉：BBB+ Stable，简称“中国中冶”）周一定价Reg S、5亿美元、永续NC3、票面利率4.95%、High Step-up（500bps，如果不赎回）、高级无抵押、有担保、永续证券MCC 4.95 05/02/49，初始价5.125%区域，发行价4.95%（较初始价缩窄17.5bps）。 周二亚洲收盘，新债交易在100.125 / 100.375（现金发行价100）。 债券发行人是中冶控股（香港）有限公司（MCC Holding (Hong Kong) Corporation Limited，中国中冶的全资附属公司），担保人是中国中冶，募集资金用于债务再融资和一般企业用途。 债券的预期评级是Baa1（穆迪），发行后，在港交所上市，适用英国法律。 首个可赎回日在发行3年后（2021年5月2日），此后，每个付息日（每半年）可以赎回一次，赎回价为本金额的100%（另加应计利息）。 首个可赎回日，如果发行人选择不赎回，票息将重置并上浮（Step-up），公式为：彼时的3年期美国国债利率 + 233.1bps Initial Spread + 500bps Step-up。特定事件（Event）发生时，如果不赎回，票息将在原有基础上再上浮500bps，包括：Change of Control Event、Breach of Covenant Event，以及Relevant Indebtedness Default Event。 债券包含票息自主延迟（可累计并计息），受Dividend Stopper和Dividend Pusher（3-month look back）限制。 中银国际（B&D）、星展银行、摩根士丹利担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席簿记人，兴业银行香港分行、工银新加坡、工银亚洲、招银国际担任联席簿记人和联席牵头经办人。 “我们将中国中冶拟发行的永久证券完全视为债务证券（100% debt-like securities），没有应用评级区分来反映从属风险，”穆迪表示。穆迪将上述永久证券完全视为债务证券的原因是，在第一个赎回日后该证券每年有较高的利息递增（high step-up）成本，并有红利暂停条款（dividend suspension clause），这会鼓励公司提前清偿证券。 “虽然该证券具有一些类似混合证券的特征，例如可选择累计延期支付利息（option of deferred coupons on a cumulative basis）以及投资者没有卖出选择权（put options），但穆迪仍作出以上评估。此外，由于中国中冶的评级为Baa1，并且截至2017年底‘调整后EBITDA/利息覆盖率’高达3.5倍左右，穆迪认为，未来12个月该公司延期支付利息的可能性较低。但是，若中国中冶继续发行具有延期支付利息特征的债券，使之在资本结构中所占比例较高，或者，穆迪认为中国中冶可能会在违约前延期支付大量利息，则上述永久证券的评级可能会被下调，低于该公司的高级无抵押债务评级。”穆迪表示。 中国中冶成立于2008年，总部位于北京，是中国最大的工程建设公司之一，也在国内钢厂建设领域占据市场领先地位。 中国中冶由中国冶金科工集团有限公司（中冶集团）持有约59.18%股权。中冶集团是一家央企，归国务院全资所有，并由国有资产监督管理委员会监管。中国中冶是中冶集团的核心子公司，占到集团总收入和资产的97%（2016年）。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。