甘肃公航旅3年期美元可持续发展债券定价4.9%，规模2.5亿美元

甘肃公航旅本周四（3月24日）定价一笔Reg S、3年期、2.5亿美元、高级无抵押、可持续发展债券 GSHighway 4.9 03/30/2025，初始价5.0%区域，最终指导价4.9% (The #)，发行价4.9% / 100。 债券由甘肃公航旅直接发行，预期发行评级 BBB+ (标普)，与发行人主体评级一致。 作为参考，新交易mandate宣布时（3月22日），甘肃公航旅存量债 GSHighway 3.5 06/10/2024 (-/BBB+/-) bid 在 97.10 / 4.898% (剩余期限2.2年)。 此外，株洲城发集团同日（3月24日）开启3年期美元绿色债券的簿记定价，初始价4.80%区域，最终定价4.60%，规模4亿美元；株洲城发集团美元债预期发行评级 Baa3 / BBB-（穆迪/惠誉），低于甘肃公航旅2个子级。 中金公司 (B&D)、海通国际、兴业银行香港分行、平证证券 (香港)、交银国际担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，华夏银行香港分行、浙商银行香港分行、农银国际、光银国际、兴证国际、信银投资、万盛金融控股有限公司、申万宏源香港担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 工银国际、中国民生银行香港分行在最后阶段移出承销团（此前担任联席牵头经办人及联席账簿管理人）。 债券将在发行人的《可持续融资框架》下作为“可持续发展债券”发行。中金公司、海通国际担任联席可持续结构顾问。债券获得香港品质保证局认证（发行前阶段），证明其符合“绿色和可持续金融认证计划：2021”的要求。 根据国家发改委2022年2月9日的备案登记证明，本次发行募集资金将用于再融资。发行人将根据其《可持续融资框架》投资于合资格绿色和社会责任项目。在该公司《可持续融资框架》下，合格项目包括经济适用的基础设施如特定高速公路，以及污染防控如低碳公路建材的研发。 SereS Deal Pipeline的资料显示，甘肃公航旅2021年12月进行了“2022年境外美元债券项目全球协调人招标”。根据该项目，甘肃公航旅拟作为发行主体、2022年在境外发行美元债券，募集资金用于偿还企业1年内到期境外债务。 SereS的数据显示，甘肃公航旅有3笔存量美元债券，其中，1年内到期的是3亿美元 GSHighway 3.875 07/05/2022。 标普将拟发行新债的债项评级与甘肃公航旅的主体信用评级（BBB+/稳定）等同，缘于标普认为如果出现违约，该公司优先无抵押债券持有人的偿付情况不一定劣于有抵押债券持有人，即使该公司有抵押债务对总债务的比率超出50%这一下调评级的临界点。截至2021年9月30日，甘肃公航旅的有抵押债务为2764亿元人民币，约占并表债务的70%。近年来该比率保持稳定。有抵押债务以国有银行贷款为主，抵押品为该省政府收费公路的特许经营权。虽然近年来债务逐渐增长，但有抵押债务比率保持稳定。这表明为其提供融资的大部分国有银行持续提供支持。 该债项评级还反映标普认为，如果甘肃公航旅面临财务困境，政府将为其优先无抵押债务提供支持，缘于该公司目前运营甘肃省的所有高速公路和逾90%的政府收费公路。上述收费公路的通行费收入和费用是甘肃省政府财政预算的不可分割部分。政府大量参与日常通行费收入的征收和分配。 该公司曾与16家银行财团签订1673亿元人民币收费公路债务的再融资协议。如果标普认为其境外债券持有人的偿付情况显著劣于银行财团，标普可能重新审阅该债项评级。如果用来支撑再融资的37条收费公路的收入被分离，而不能用来偿付其他债务，则可能出现上述情形。这37条收费公路代表了甘肃公航旅的最优资产，贡献了该公司的大部分经营性现金流。 甘肃公航旅的评级反映标普认为，如果遭遇财务困境，该公司获得甘肃省政府及时且充分的特别支持的可能性为几乎肯定。标普认为甘肃公航旅提供重要的非营利性公共服务，民营企业无法轻易取代。甘肃公航旅由政府全资持股，是该省最大且最重要的国企之一。 条款概要如下： 发行人: 甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司（Gansu Provincial Highway Aviation Tourism Investment Group Co., Ltd.，“甘肃公航旅”） 发行人评级: BBB+ stable (标普) / BBB+ stable (惠誉) 预期发行评级: BBB+ (标普) 发行类型: 高级无抵押、固定利息、可持续发展债券 格式: Reg S only, Category 1 发行规模: 2.5亿美元 期限: 3年 票面利率: 4.9%, S/A, 30/360 发行收益率: 4.9% 发行价格: 100% 定价日: 2022年3月24日 交割日: 2022年3月30日 (T+4) 到期日: 2025年3月30日 募集资金用途: 根据国家发改委2022年2月9日的备案登记证明，本次发行募集资金将用于再融资；发行人将根据其《可持续融资框架》投资于合资格绿色和社会责任项目。 可持续发展债券: 债券将在发行人的《可持续融资框架》下作为“可持续发展债券”发行 控制权变动投资者回售权: Put at 101% 条款: USD200k/1k；港交所上市；英国法 清算系统: Euroclear/Clearstream 联席全球协调人/联席牵头经办人/联席账簿管理人: 中金公司 (B&D)、海通国际、兴业银行香港分行、平证证券 (香港)、交银国际 联席牵头经办人/联席账簿管理人: 华夏银行香港分行、浙商银行香港分行、农银国际、光银国际、兴证国际、信银投资、万盛金融控股有限公司、申万宏源香港 联席可持续结构顾问: 中金公司、海通国际 ISIN: XS2455963590 TOE: 21:38PM 香港时间 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。