标普授予祥生控股拟发行优先无抵押美元债券“B-”评级

香港，2021年8月12日—标普全球评级今日宣布，授予祥生控股（集团）有限公司（祥生控股；B/稳定/--）的拟发行优先无抵押美元债券长期债项评级“B-”。发债所筹资金将用于该中国企业现有境外债务的再融资，这与其可持续融资框架相符。该债项评级有待我们审阅最终发行文件后确认。 该拟发行债券的评级比祥生控股的主体信用评级低一个级别，反映其结构性后偿风险较高。截至2020年12月31日，祥生控股的资本结构包含约419亿元人民币有抵押债务、44亿元人民币无抵押债务及9.44亿元人民币担保。自2020年12月31日，祥生控股已发行2亿美元优先无抵押债券；前述发行对其债券的后偿风险评估没有影响，原因在于其有抵押债务比率为88.7%，仍远高于50%这一下调债项评级的临界点。 本次发行不会对祥生控股的信用状况产生重大影响，原因在于所筹资金将用于现有债务再融资。我们预计2021-2022年祥生控股会将其总合约销售的50%-55%用于补充土储，导致同期其债务对EBITDA比率略微上升至6.3-6.5倍，高于2020年的5.7倍。2021年前6个月该公司合约销售为496亿元，2021年有望实现我们预测的830-850亿元人民币合约销售目标。祥生控股的稳定展望反映了这一点。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级