惠誉：中国工程建设、钢铁和水泥行业展望均调整至中性

Fitch Ratings-Hong Kong/-06 June 2023: 本文章英文原文最初于2023年6月6日发布于：China E&C, Steel & Cement Sector Outlooks Revised to Neutral 惠誉评级已将其对中国工程建设、钢铁和水泥行业的展望均自恶化调整至中性，这反映出建设活动的主要驱动因素——中国基础设施建设投资势头超出惠誉的预期。 2023年前4个月，广义基建投资同比增长9.8%；惠誉预期，该增势将在2023年下半年延续，这得益于专项债发行持续推进，且地方政府调高了基建投资目标。由于消费支出的复苏仍然不均且曲折，中国政府或将继续依靠基建投资来提振经济。这有望助力抵消建设活动的持续拖累因素——疲弱的房地产开发投资。惠誉维持中国房地产行业的展望为恶化。 基建投资的持续增长将促进夯实国有工程建设企业的新签合同额并积累签单量，这将令其未来2至3年的营收具有高可见度。 4、5月，由国家统计局编制的建筑业采购经理指数（PMI）的增速降幅拉大，不过，该指数仍位于扩张区间，表明建筑活动持续回暖。近期的放缓或源自房地产销售及融资持续低迷导致了房屋新开工项目的萎缩增速。 另外，于2022年开工的部分基建项目或已完成上一阶段的建设，这意味着随着更多项目启动下一阶段建设，建筑活动将升温。新项目合同的签订与项目开工之间有时存在时滞。另外，部分地区在5月遭遇的大雨天气影响了施工。惠誉认为，上述不利因素是暂时性的，不会撼动工程建设行业在2023年剩余时间内的增势。 由于国务院国有资产监督管理委员会将其对央企业绩考核的一项标准从经营性利润率改为经营性现金流与营收的比率，惠誉预期，惠誉授评的工程建设行业发行人将日趋着力于经营性现金流生成能力。有鉴于此，这些企业将对政府和社会资本合作（PPP）项目采取更为审慎和有选择性的策略，以改善现金流生成能力并管控风险敞口，这对所在地政府财政承压加剧的企业尤其如此。PPP项目在中短期内通常需要大量现金投入。 钢铁和水泥行业的展望随工程建设行业的中性展望而调整为中性。前者展望的调整考虑到惠誉预期，得益于钢铁和水泥的平均售价有望上涨且原材料价格或会下探， 生产商的利润率将在2023年下半年录得更强劲的反弹。 中国的钢铁和水泥需求主要受建筑行业的驱动。基建投资增速超预期叠加2023年第三季度适逢建筑活动旺季，将推高对钢铁和水泥的需求；另外惠誉认为，生产商可能会保持产量稳定。在前述因素与原材料价格回调的共同影响下，生产商的利润率将扩宽。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级