穆迪将美的集团的展望调整为正面，维持A3评级（完整评级公告）

香港、2023年6月5日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持美的集团股份有限公司(美的集团)A3的发行人评级。 同时穆迪将美的集团的展望从稳定调整为正面。 穆迪副总裁/高级分析师张兴昀表示：“正面展望反映了美的集团在竞争激烈的运营环境和市场周期中不断扩大业务规模和范围，同时维持相对于目前评级而言较强的稳健财务状况的记录。” “维持评级反映我们预计美的集团将继续维持其强劲市场地位、提高地域及产品多元化程度，同时坚持其审慎财务政策。”张兴昀补充道。 评级理据 美的集团A3的发行人评级反映了其在暖通空调(HVAC)及消费电器市场的较大规模和领先的国内市场地位，以及公司产品和地域多样化的支持。该公司的全价值链业务模式和全渠道分销增强了其竞争力并保护了其领先地位。评级还考虑到该公司强劲的财务状况，这体现在其调整后净现金状况、强劲的经营现金流和健康的流动性。 但在行业龙头间竞争激烈的背景下，中国(A1/稳定)耐用品行业增长放缓令美的集团评级受到制约。另一评级制约因素是该公司的收购历史，不过该风险因美的集团持续自由现金流生成支持下的财务缓冲、稳健的净现金状况，以及审慎的财务管理记录而得以部分缓解。 受到疫情、供应链不畅、成本上升以及中国房地产市场放缓的影响，过去三年公司运营环境具有挑战性。但美的集团证明了其业务韧性，公司收入从2019年的人民币2,780亿元增长至2022年的人民币3,440亿元。与此同时，同期公司披露的EBIT利润率持续保持在9%以上。 随着中国解除疫情防控相关限制，且成本上涨压力开始缓解，穆迪预计未来18个月美的集团将得益于需求的复苏和利润率的进一步提升。 穆迪预计2023年美的集团的收入将增长8%至人民币3,720亿元。2023年其EBIT利润率将从2022年10.1%提升至10.3%，驱动因素为需求的复苏和成本压力的缓解。 过去几年，公司亦显示了其执行扩张战略，并在新产品类别和市场中建立强大市场地位的能力。上述实力将支持美的集团在工业技术、楼宇科技、机器人和自动化以及数字化创新业务部门等新领域的长期增长。 美的集团坚持执行审慎的财务政策。过去5年公司持续产生自由现金流，并积累了较大的财务缓冲，体现为截至2022年底公司杠杆率低于2.0倍，调整后净现金约人民币600亿元。穆迪预计未来12-18个月该公司以调整后债务/EBITDA比率衡量的债务杠杆率将保持在2.0倍左右。其规范且干净的财务状况将支持美的集团的未来投资需求并降低其额外举债的需求。 美的集团的流动性状况依然出色，2022年底的现金和存款为人民币1,290亿元。这覆盖其人民币680亿元的总披露债务绰绰有余。 美的集团的发行人评级并不受运营公司层面债权优先受偿的影响，因为该公司的业务多元化程度较高(包括其在全球不同地区的生产设施)，从而减轻了结构性从属风险。 环境、社会和治理(ESG)因素 美的集团的环境和社会风险敞口与耐用消费品行业整体情况保持一致，主要涉及人力资本、健康与安全和负责任的生产。该公司的治理风险敞口反映其投票权高度集中在其控股股东手中。公司保守的财务策略和良好的管理层记录部分抵消了上述风险。 可引起评级上调或下调的因素 若实现以下几项，则美的集团的评级有可能上调：该公司能成功应对激烈竞争并实现内生收入显著增长，且同时维持以EBIT利润率衡量的盈利能力；产品组合进一步丰富，且地域覆盖进一步多元化；维持调整后净现金状况和正自由现金流；财务状况进一步增强，调整后债务/EBITDA比率持续低于1.5倍。 鉴于评级展望为正面，其评级下调的可能性不大。若出现以下情况，则穆迪可能会将美的集团的评级展望调整为稳定：公司收入出现负增长，EBIT利润率低于7%；采取激进举债收购策略，导致公司调整后净现金状况或强劲的流动性遭削弱，或其信用指标转弱，调整后债务/EBITDA比率持续高于2.0倍-2.2倍。 上述评级所采用的主要评级方法为2021年9月发布的《耐用消费品》。 美的集团股份有限公司是中国最大的消费家电与消费家电零部件生产企业之一。该公司的主要业务包括暖通空调(HVAC)、消费电器，以及机器人和自动化系统。 美的集团于1968年由何享健先生创立。2013年9月美的集团于深圳证券交易所上市。 来源：穆迪投资者服务公司