穆迪维持远洋集团的Baa3评级；展望调整为负面（完整评级公告）

香港、2022年4月6日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持远洋集团控股有限公司（远洋集团）Baa3的发行人评级。 与此同时，穆迪维持了下列评级：（1）由 Sino-Ocean Land Treasure Finance I Limited、 Sino-Ocean Land Treasure Finance II Limited 和 Sino-Ocean Land Treasure IV Limited 发行、由远洋集团提供担保的债券的Baa3高级无抵押债务评级；(2) 由 Sino-Ocean Land Treasure III Limited 发行、由远洋集团提供次级担保的次级有担保永续资本证券的Ba2评级。 穆迪将评级展望从稳定调整负面。 穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄称：“负面评级展望反映在困难的运营环境之下，穆迪预计未来12-18个月远洋集团房地产销售将转弱。” “维持评级反映了公司良好的流动性以及我们预计远洋集团将保持审慎的财务管理和各种境内融资渠道，同时反映了我们预计中国人寿保险股份有限公司（中国人寿，保险财务实力评级A1/稳定）在必要时将继续向远洋集团提供支持。”黎锦雄补充道。 评级理据 在运营及融资环境困难之下，穆迪预计未来12-18个月远洋集团的合约销售将转弱。具体而言，穆迪预计2022年和2023年远洋集团的合约销售额将从2021年的人民币1,360亿元降至人民币1,200亿元左右。市场环境严峻之下，公司也可能会推出打折措施以支持合约销售，利润率将因此遭挤压。 此外，穆迪预计该公司的信用指标将仍然一般。具体而言，未来12-18个月该公司以收入/调整后债务比率衡量的债务杠杆率将维持在65%左右，2021年该比率为66%。未来12-18个月以调整后EBIT/利息支出衡量的利息覆盖率将与2021年的2.6倍基本持平。上述预测考虑了穆迪对该公司入账收入上升、债务增加和毛利率下降的预期。上述信用指标使公司的评级处于其个体信用质量的弱端。 截至2021年12月31日，远洋集团的净债务从去年同期的人民币380亿元左右大幅升至人民币660亿元左右，推动因素是同期现金总额减少人民币170亿元以及债务增加人民币100亿元，原因是公司需要举债为其建筑和土地支出提供资金，而运营现金有所下降。 但是，穆迪预计远洋集团将维持充足的流动性。远洋集团将有充足的资源（包括无限制用途现金和运营现金流）覆盖未来12个月到期的债务。截至2021年底其无限制用途现金/短期债务覆盖率维持在1.2倍的健康水平。 远洋集团的Baa3发行人评级考虑了其个体信用实力以及两个子级的提升，其依据是穆迪预计该公司在财务压力下将获得中国人寿的强大支持。 远洋集团的个体信用实力反映出：（1）公司在房地产业的长期经营历史；（2）对国内一二线城市的业务侧重；（3）顺畅的境内融资渠道和多元化的产品；（4）投资型房地产组合带来的经常性收入增长。另一方面，其个体信用实力受到偏弱的财务指标制约。 两个子级的提升反映了穆迪预计中国人寿会继续将远洋集团视为战略性投资，并在必要时向其提供财务支持。该观点亦考虑了中国人寿A1的保险财务实力评级所体现的强大支持能力。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了以下因素：（1）股东实力强并占有董事会席位；（2）公司需根据香港联交所对上市公司的《企业管制守则》的要求披露重大关联方交易；（3）有多元化的董事会和4个特别委员会来监督公司的运营。 可引起评级上调或下调的因素 如果出现以下情况，穆迪可能会下调远洋集团的评级：公司销售状况显著恶化，流动性转弱，或大规模举债收购导致削弱信用指标，如净债务继续高企、收入/调整后债务比率持续降至60%以下，或EBIT/利息覆盖率持续低于2.7倍。 若穆迪认为中国人寿支持的可能性降低，在远洋集团的个体信用状况并未削弱的情况下穆迪可能仍会下调其评级。母公司支持下降的原因可能包括有迹象显示中国人寿减持股份或削弱对远洋集团的支持、或者中国人寿自身信用状况恶化。 鉴于远洋集团的展望为负面，未来12个月其评级上调的可能性不大。 但是，如果远洋集团能够稳定其业务表现、保持良好的流动性、顺畅的融资渠道和节制有度的财务管理，在艰难的运营环境中保持稳健，则穆迪可能会调整其展望至稳定。 展望调整为稳定所考虑的信用指标包括收入/调整后债务比率持续趋近65%-70%以上，EBIT/利息覆盖率持续高于3.0倍。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 远洋集团控股有限公司（远洋集团）是中国领先的房地产开发商。该公司侧重于开发中高档住宅、写字楼和零售地产项目。截至2021年底，该公司主要在中国50个城市的土地储备约3,804万平方米。 来源：穆迪投资者服务公司