穆迪向武汉地铁拟发行的美元永久证券授予A3评级

香港，2018年11月21日 - 穆迪投资者服务公司已向武汉地铁集团有限公司（武汉地铁，A3/稳定）拟发行的高级永久证券授予A3高级无抵押债务评级。 评级展望为稳定。 武汉地铁计划将美元高级永久证券募集资金净额用于支持某些符合条件的绿色项目。 评级理据 A3评级反映拟发行高级永久证券拥有与武汉地铁所有其他高级无抵押债务同等的受偿地位。 穆迪副总裁高级分析师李炜乐表示：“武汉地铁的总体信用状况不会受到永久证券发行计划的显著影响，因为发行规模对公司而言处于可控范围。” “虽然拟发行高级永久证券具有某些类似混合证券的特征例如可选择累计延期支付利息，但穆迪仍视该证券为债务性质。”李炜乐补充道。“这一观点的依据是高达300个基点的利息递增成本会鼓励公司在2021年第一个赎回日提前清偿证券。” 若穆迪认为出现以下情况，则永久证券的评级可能会被下调：（1）该公司可能会在违约前延期支付大量利息；或（2）具有递延支付利息特征的债务在资本结构中所占比例很高。 武汉地铁的A3发行人评级主要包含：（1）ba2的基础信用评估（BCA）；（2）穆迪预期武汉市政府乃至中国政府必要时将向其提供极高水平的支持，且武汉地铁对武汉市政府和中国政府的依存度为高带来的5个子级提升。 上述支持评估基于：（1）该公司的主要职能是在武汉市开发地铁系统，该业务不具备商业可行性但对全国具有重要意义（属公共政策类）；（2）武汉市及中央政府持有武汉地铁的控股股权；（3）武汉地铁历史上曾获得极强的政府支持。 武汉地铁ba2的BCA反映其盈利能力较弱，且财务杠杆非常高，而这也反映了其所承担的政策职能，且公司商业化目的的业务有限。武汉地铁的BCA受以下因素制约：（1）地铁系统扩张；（2）与地铁系统建设与扩张，以及房地产开发项目相关的风险；（3）地铁行业整体缺乏市场化的票价设定机制；（4）公司非地铁业务，如土地一级开发和房地产开发盈利波动较大。 另一方面，武汉地铁的BCA受武汉市政府长期向其提供强大财务及运营支持，且该市地铁系统搭乘需求强劲的支撑。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年12月发表的《公共交通运营企业评级方法》（Mass Transit Enterprises Methodology）和2018年6月发表的《政府相关发行人》（Government-Related Issuers）。 武汉地铁集团有限公司（武汉地铁）获得武汉市政府授权，是在湖北省省会武汉市拥有和运营地铁系统的唯一平台。除地铁业务外，该公司还从事土地一级开发、房地产开发投资、广告、零售、电信网络租赁等业务。 武汉地铁集团有限公司于2000年成立。该公司由武汉市国有资产监管管理委员会持股88.06%，其余11.94%股份由国开发展基金有限公司持有，而国开发展基金由国家开发银行最终100%控股。 截至2018年10月底，武汉地铁已有10条地铁线投入运营，总里程约288公里。该公司另有总里程约106.8公里的6条地铁线在建。 来源：穆迪