穆迪维持泰康人寿A3的保险财务实力评级；展望稳定

香港，2022年9月6日-中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持泰康人寿保险股份有限公司A3的保险财务实力评级。评级展望仍为稳定。 评级理据 泰康人寿A3的保险财务实力评级反映了该保险公司强大的市场地位、多元化的分销渠道和产品，以及良好的盈利记录和改进的资产负债管理。 2021年泰康人寿的保费稳步增长10%，但保险业却因疫情冲击而保费增速持平。其销售表现有韧性的部分原因是该公司在养老社区及健康相关服务领域具有广阔的销售覆盖面和市场领先地位。因此，泰康人寿的市场份额在2021年持续增长。 虽然2022年泰康人寿的代理人总数有所下降，但其核心和具生产力的代理人团队保持相对稳定。因此，其代理人渠道对总保费收入的贡献率从2020年的72%持续升至2021年的74%。 部分同业已将其重心转向银保渠道销售的传统储蓄型产品，但与这些同业不同的是，泰康人寿的重心仍侧重于长期分红型产品，与短期储蓄型产品相比，长期分红型产品的新业务价值利润率较高，保证利率较低。为应对中国2022年上半年利率下降的情况，泰康人寿在6月份降低了主要分红型产品的分红率。 此外，泰康人寿拥有强劲的盈利能力记录，过去5年的平均资本回报率高于28%，驱动因素包括投资回报稳定和有效保单具盈利能力。该公司一直增加政府债券投资占比，这将进一步支持稳定的投资回报并加强资产负债管理。 但泰康人寿的高风险资产敞口较大，例如是股权投资，占其总投资的20%左右，而且泰康人寿对单一标的敞口相对其股东权益也较高，这种情况可能导致公司的资本水平和盈利能力波动，因此在一定程度上抵消了上述优势。虽然泰康人寿的养老社区投资增强了公司的业务实力，但这些投资也带来了额外的房地产业敞口和执行风险。 虽然受资本内生支撑，过去4年泰康人寿的资本状况一直有所改善，其2022年第一季度综合偿付能力充足率高于250%。但中国风险导向的偿付能力体系（偿二代）二期工程实施后，其核心偿付能力充足率下降。泰康人寿目前的综合和核心偿付能力充足率远高于监管最低要求，穆迪预计未来该公司将根据偿付能力充足率水平，进行多元化的资本规划，例如发行资本补充债或提高资本留存率，以加强其资本状况。 稳定的评级展望反映了穆迪预计泰康人寿将保持强劲的市场地位和良好的盈利能力，而其高风险资产敞口将随着资本持续增强而逐渐下降。 可引起评级上调或下调的因素 若泰康人寿实现以下几项，穆迪可能上调其评级：（1）高风险资产/股东权益比率持续低于300%；（2）综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别持续高于250%和150%，或调整后股东权益/总资产比率持续高于5%；（3）盈利能力保持良好，平均资产回报率持续高于1.5%；和/或（4）其母公司泰康保险集团的财务灵活性显著改善。 另一方面，如果出现以下情形，穆迪可能下调泰康人寿的评级：（1）高风险资产/股东权益比率持续高于400%；（2）综合偿付能力充足率持续低于150%或调整后股东权益/总资产比率持续低于3%；和/或（3）平均资产回报率持续低于1.0%。 主要评级方法 上述评级所采用的主要评级方法为2022年8月发表的《人寿保险公司评级方法》。 泰康人寿保险股份有限公司在中国提供寿险和再保险产品。截至2021年12月31日的总资产和股东权益分别为人民币11,915亿元和人民币747亿元。 来源：穆迪投资者服务公司