惠誉确认广州开发区金控的评级为'BBB+'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 09 Jul 2020: 本文章英文原文最初于2020年7月1日发布于：Fitch Affirms Guangzhou Development District Financial at 'BBB+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认广州开发区金融控股集团有限公司（广州开发区金控）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB+'，展望稳定。惠誉同时确认广州开发区金控子公司GET International Investment Holdings Limited发行的票息率3.75%、2022年到期5亿美元未偿高级无抵押票据的评级为'BBB+'。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：广州开发区金控由广州开发区管理委员会（管委会）全资拥有。管委会依其法律地位对广州开发区金控的战略规划和财务状况进行直接监督。广州开发区金控的重大公司活动（包括年度预算、投融资计划及并购活动）均须经政府批准。 政府以往支持和预期支持力度为“强”：政府以往向广州开发区金控提供的财政支持令该公司成为广州开发区内资产总规模最大的政府相关企业。惠誉认为，广州开发区金控经常获得政府注资和补贴表明政府支持该公司业务扩张的意愿较强。惠誉预计，受广州开发区稳定的财政收入支撑，政府将继续向广州开发区金控提供大力支持。 违约带来的社会政治影响为“中等”：广州开发区金控是支持广州开发区内企业发展的唯一金融控股平台及重要产业园区运营商。惠誉认为，广州开发区金控若违约将可能对广州开发区内的商业活动和就业情况产生不利影响，但影响将有限，因该公司可能由当地其他政府相关企业取代。 违约带来的融资影响为“很强”：鉴于广州开发区金控发挥的功能及其庞大的资产规模，惠誉将该公司视为对广州开发区具有系统重要性的政府相关企业。此外，广州开发区金控的融资渠道多元，经常在国内市场发行债券，且其获得的银行授信额度多来自中国大型国有银行。因此，该公司若违约将对政府的信用状况及当地政府相关企业的融资渠道产生显著影响。 独立信用状况为'b'：惠誉基于广州开发区金控“较弱”的营收稳定性、“中等”的运营风险及“较弱”的财务状况（杠杆率高企且举债支持的资本支出庞大）对其独立信用状况进行评估。惠誉预计，中期内广州开发区金控将保持与上述情况相似的信用状况，原因在于，该公司持续举债支持资本支出来开展政府授权项目——尽管政府持续提供的财政支持将弥补该公司信用指标疲弱的短板。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对广州开发区金控进行评估是基于，该公司最终由广州开发区拥有并受其监督，且凭借对广州开发区的发展所起的作用而获得财政支持。鉴于这些因素，政府在广州开发区金控需要时向其提供特别支持的意愿较强。惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的广州开发区金控'b'的独立信用状况，得出该公司的发行人违约评级。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调对政府以往支持和预期支持力度的评估结果以及对广州开发区金控若违约将带来的社会政治影响或融资影响的评估结果 - 惠誉认为广州开发区向广州开发区金控提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力有所增强 - 广州开发区金控的独立信用状况显著改善 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 广州开发区金控对广州开发区内基础设施开发所起的所用有所减弱，政府稀释对该公司的持股，政府对该公司的控制程度有所下降，惠誉下调对政府以往支持和预期支持力度的评估结果以及对广州开发区金控若违约将带来的社会政治影响或融资影响的评估结果 - 惠誉认为广州开发区向广州开发区金控提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力有所减弱 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 来源：惠誉评级