穆迪：中国人身保险业盈利能力和资本削弱奠定负面展望

穆迪投资者服务公司 - 2024 年 2 月 21 日： 我们对中国寿险业的展望仍为负面。这反映了未来 12-18 个月寿险公司的盈利前景减弱，原因是产品利润率下降，投资收益率下滑，而产品结构越来越依赖利差。寿险公司的资本水平将会承压，原因是权益类投资增加导致资本需求加大、资本市场波动加剧，以及准备金评估利率下调导致准备金需求增加。 经济放缓和监管变化将令保费增长放缓。保险需求以及随之而来的保费增长往往能反映出经济状况。在展望期内，寿险公司将根据 2023 年生效的两项主要监管变化进行调整，分别是传统寿险产品定价利率上限下调和银保销售监管趋严。 低利率环境削弱了寿险公司的盈利能力和资本。过去几年寿险公司的产品结构发生了变化，寿险公司更加依赖利差收益，并且产品利润率随之下降。持续的低利率环境令投资收益率承压，并因为准备金要求与基准利率挂钩而提高了寿险公司的资本金需求。 权益类投资增加和信用环境恶化令寿险公司面临的资产风险增加。2023 年初放宽后的政策鼓励寿险公司投资于私募股权，从而带来了通常非标投资会面临的流动性风险和交易对手风险。寿险公司还面临中国房地产和城投板块受压所致的潜在蔓延风险。 新的会计准则和偿付能力监管制度的变化推进资产负债管理。新的会计准则和中国风险导向的偿付能力体系 (偿二代) 二期工程的最新调整可以更好地衡量利率风险，从而鼓励寿险公司改善资产负债管理。 来源：穆迪投资者服务公司