惠誉：多数中资发行人的信用状况在假设经济大幅放缓的情景下或将承压

Fitch Ratings-Hong Kong-16 November 2023: 本文章英文原文最初于2023年11月14日发布于：Elevated Risks for Most Chinese Issuer Ratings Amid a Hypothetical Severe Slowdown 惠誉评级的跨周期分析显示，在中国经济增长放缓的压力情景假设下，大多数中资发行人的独立信用状况或发行人违约评级将面临中高程度的下调风险。后者针对发行人违约评级基于其独立信用状况、不受益于支持因素的情形。 惠誉当前用作授予中资发行人评级的基准情景假设为，中国的实际 GDP 在 2024 年将增长 4.6%，2025 年和 2026 年提速至 4.8%。 因此该分析报告基于的是一个大幅偏离上述基准情景预测的压力情景假设，其假设包括： 受房地产行业长期低迷且继续恶化、相应政策回应延迟或力度有限的驱动，中国2024年的实际 GDP 增长率缩水至 1.5%，至2025 年恢复到 2.0%。与此同时假设信贷环境趋紧导致的违约进一步减弱投资者信心与融资环境。惠誉认为，如此压力情景下，可能促发更多由中央政府驱动且更加有力的政策应对措施，从而拉动实际 GDP 增长率在 2026 年回升至 4.8%。 该压力情景假设下的经济增长放缓将推高中国的一般政府债务/GDP的比率，财政刺激措施（尤其是在压力情景后期政府加大政策应对力度时）会令这一比率进一步攀升，从而可能会对中国的主权评级（A+/稳定）带来负面影响。或有负债也或将在政府资产负债表中加速被确认。 下述热图列载了惠誉对该压力情景假设对中资发行人信用影响的评估。该图表对授评企业独立信用状况所面临的下行风险做了比较。多数发行人的独立信用状况将面临中高风险，而中国主权评级承压的假设情形也将影响直接受主权评级驱动的发行人违约评级，以及部分受益于主权支持的发行人违约评级。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级