标普：中国东方的“BBB/A-2”评级获确认，尽管资产质量风险提高；展望稳定（完整评级公告）

- 在艰难的行业环境下，中国东方资产管理股份有限公司（中国东方）的不良资产管理业务的信用风险提高，其拨备压力加大。 - 我们将中国东方的核心非银行金融机构业务板块的资本与收益评估自稍弱调整至受约束，该板块的个体信用状况因此自“bb”下调至“bb-”，当前水平与集团个体信用状况一致。 - 中国东方的信用状况持续受益于中国政府为其提供特别支持的可能性为非常高。 - 我们确认中国东方的长期主体信用评级“BBB”和短期主体信用评级“A-2”。 - 长期评级展望稳定反映我们认为，未来24个月内中国东方将保持强劲的市场地位、个体信用状况，以及获得政府特别支持的可能性为非常高。 香港，2023年9月27日—标普全球评级9月26日宣布，确认中国东方的长期主体信用评级“BBB”和短期主体信用评级“A-2”。长期评级展望稳定。 中国东方的拨备压力加大，主要源于重组类不良资产和核心不良资产管理业务的部分类信贷敞口的压力。未来两年，该公司的资本缓冲空间可能会因此收缩。 我们将中国东方的非银行金融机构业务板块的资本与收益评估自稍弱调整至受约束，该板块的个体信用状况因此自“bb”下调至“bb-”。 我们将中国东方的不良资产管理业务统一称为非银行金融机构业务板块。 我们认为，新增拨备计提和资产费用或持续给中国东方的财务实力带来压力。过去12个月，该公司的问题资产（第二阶段和第三阶段资产）占重组类不良资产比重显著上升。中国东方的重组类不良资产中第二阶段和第三阶段资产的拨备覆盖率已下降至较低水平。这主要反映该公司的问题资产累积。 中国东方的部分资产敞口的质量或将恶化，需要增加拨备。我们还考虑到中国房地产行业面临持续压力。与其同业类似，中国东方仍有较高的对房地产行业敞口。 中国东方的财务杠杆率（债务对调整后总权益的比率）或将超过或非常接近6.5倍，即资本与收益评估为受约束的分界水平线。这是假若该公司大幅降低第二阶段和第三阶段资产比率且拨备覆盖率自当前低水平提升。鉴于中国东方的盈利能力承压，其拨备压力或将持续几年。 受市场波动影响，中国东方的其它金融投资的公允价值的不利变动，可能也会对公司的盈利和内部资本生成造成冲击。过去几年，某些不良资产管理业务相关投资的公允价值波动已经对资管公司的业绩产生影响。 我们认为，对于全行业普遍存在的压力，中国东方亦难不受影响。该公司报告今年上半年并表口径的平均资产回报率为0.22%，去年同期为0.2%。 我们认为，面对艰难的经营环境，中国东方实现盈利复苏将需要时间。我们预计，中国经济逐步复苏（尽管并不平坦）将缓解部分压力。 未来两年中国东方的不良资产管理核心业务将推动集团信用状况。这反映公司按照政策导向加大发展核心业务。我们下调了其非银行金融机构核心板块的个体信用状况评估，现与集团个体信用状况一致。 如果面临财务困境，中国东方获得中央政府充分且及时的特别支持的可能性非常高，这令其集团信用状况进一步受益。 我们继续将中国东方资产管理（国际）控股有限公司（东方国际）视为中国东方的核心子公司。因此东方国际的评级与母公司评级同步变动。 中国东方 中国东方的稳定评级展望反映我们认为，公司将在未来12-24个月内保持对中国政府非常重要的作用及与中国政府非常紧密的关联性。我们还预计，同期公司将保持其市场地位和个体信用状况。 如果非银行金融机构板块的个体信用状况恶化，我们就可能下调中国东方的评级。如果该板块的风险部位显著恶化，导致不良资产管理核心业务的损失超过预期，或表明前述情况发生。 如果我们认为集团对中央政府的重要性或关联性弱化，我们也可能下调中国东方的评级。但我们认为出现这种情况的可能性很低。 如果中国东方的集团个体信用状况改善，我们就可能上调其评级。如果（1）非银行金融机构板块的风险状况改善，例如大幅减少第二阶段和第三阶段资产、提高拨备覆盖率，同时杠杆率持续保持在低于6.5倍的水平；以及（2）其子公司大连银行的信用状况显著改善，或表明前述情况发生。 东方国际 东方国际的稳定评级展望反映我们认为，未来24个月公司将保持在中国东方的核心子公司地位。东方国际的评级与展望将与中国东方保持同步变动。 如果东方国际偏离不良资产管理核心业务，或其盈利能力长期持续疲弱并且达不到集团预期，我们就可能调整东方国际在集团中的核心子公司地位并下调其评级。 如果我们上调中国东方的评级，我们就可能上调东方国际的评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级