中国信达将发美元AT1优先股，为非银行发行人首笔

中国信达资产管理股份有限公司（China Cinda Asset Management Co., Ltd.，1359.HK，A3 /A- /A，简称“中国信达”）计划于境外发行中国“非银行发行人”的首笔美元计价优先股，以补充其额外一级资本金（Additional Tier 1 capital）。 这笔AT1优先股是永续NC5，中国信达可在发行后第五年及其后每一个派息日选择赎回优先股，赎回价为清算优先权（20美元）加当期未付股息。这笔优先股的面值为100人民币，规模为“不超过3亿股”，因此，此次发行的规模设定为不超过300亿人民币或等值美元（44.5亿美元）。这笔拟发行AT1优先股的预期评级为B1（穆迪），低于中国信达的穆迪评级（A3）7个等级。在中国信达的资本结构中，这笔AT1优先股的等级仅高于普通股，低于中国信达的一切债务（包括次级债务），即Deeply Subordinated。 中国信达新优先股的票息设计与银行优先股十分相似：都包含票息重置（且重置时不会“上浮”[Step-up]）、票息自主取消、票息强制取消、取消票息不可累积且不可恢复等条款。这些设计也是Basel III协议中对于金融机构发行AT1的标准要求。 中国信达的资本充足率及监管最低要求。当资本充足率低于监管要求时，中国信达AT1优先股的票息将被取消派发，且取消的票息不可累计。（来源：中国信达） 中国信达新优先股也将具有“承担损失条款”（Loss Absorption）：当“触发事件”（Trigger Event）发生时，这笔AT1优先股将被强制转换为普通股。与银行优先股相似，触发事件为“不可持续经营”（Non-Viability Event）”，即(1) 中国银监会（CBRC）认为，除非将该笔优先股转为普通股或减计，中国信达将不可持续经营，(2) 中国财政部及中国人民银行认为，除非向中国信达注入公共资金，否则其将无法持续经营。 因为与银行优先股的高度相似，以及中国信达本身的金融公司属性，相信市场将会部分参考银行优先股来确定这笔资管优先股的定价（参见下图）。因为中国信达过去两年的平均ROE为14.2%，所以，根据相关法规要求，新优先股的票息（以及未来重置后的票息）不能超过14.2%。当然，在目前的市场环境下，相信中国信达优先股的票息将远小于14.2%。 注：前两笔为优先股。（数据来源：CoCo Monitor app，华尔街交易员 app，Bloomberg） 由于美联储在周三的议息会议上维持利率不变，今日亚洲开盘后，亚洲企业发行的美元AT1均有不同程度的上涨，其中，新发行的印度国家银行SBIIN 5.5 49与韩国友利银行WOORIB 4.5 49均上涨约0.75pt至面值以上。 此次发行的全球协调人是美银美林、信达国际、中银国际、高盛、汇丰和瑞信，牵头经办人和簿记人为CMB International、中金香港证券（CICC HK Securities）、渣打银行、富国证券、UBS、建银国际、工银国际、招商证券（香港）、农银国际、BOSC International、交通银行香港分行、CITIC CLSA Securities、海通国际、CESHK、Essence International、摩根士丹利、花旗集团。这笔优先股发行后将在港交所上市，适用中国法律。 截至2016年6月底，中国信达总资产1.01万亿人民币、总负债8961亿人民币、资本充足率15.63%（2013-2015年分别为21.58%、18.08%、16.11%）；2016年上半年，公司总收入455亿人民币，利润78亿人民币。 中国财政部持有中国信达67.8%股份，此外，全国社会保障基金理事会持有8%。