更新：大唐地产首发364天美元债，规模达3亿美元

* 更新了评论、簿记情况、二级表现、评级comments等。 大唐集团控股有限公司（2117.HK，简称“大唐地产”）周一（5月31日）定价Reg S、无评级、364天短期限、3亿美元、高级无抵押债券 DatangProp 12.5 06/06/2022，最终指导价13.0% (The Number)，发行价13.0% / 本金额的99.547%。 这是大唐地产首发美元计价债券。据熟悉该交易的市场人士透露，3亿美元的发行规模超过了此前“2.5亿美元”的预期规模。 “年初至今的高收益美元债券市场对于单B、首次发行、在境外没有很长业绩记录（track record）的名字并不友好，”上述市场人士对华尔街交易员app表示：“虽然成本略高，但能发出来就已经不容易了。” “目前监管层对于房地产美元债增量的控制依然没有松动迹象，由于大唐地产2020年底在港上市、此前没有境外发债纪录，目前只能发行1年以内短债。”该人士补充道：“对于那些现在还没有进入境外债券市场的地产商，我认为后面渠道将会越来越窄。” 据悉，大唐地产此前在4月中旬面向境外信贷投资者举行过非交易路演，并在4月下旬获得了双国际评级（穆迪B2 & 标普B），最终，在锁定足够基石订单的情况下，公司在5月的最后一个交易日launch交易。 周一（5月31日）早间，新交易一开始即向市场公布13% (#) 的最终指导价；当天下午关簿前（关簿时间在17:00 HKT），峰值订单超6亿美元（含1.702亿美元承销商订单），实现2倍覆盖；最终定价在13%、规模3亿美元。 据悉，该交易主要由基石投资者以及承销商订单支持，其中，最大的一家基石投资者（一家专注高收益的私募机构）认购了接近三分之一的份额；此外，PB/超高净值个人投资者也有参与。 13%的发行价与年初首发的隆基泰和置业、上坤地产类似。据SereS数据，隆基泰和1月份首发美元债（364天1亿美元 @12.5%，后增发6500万美元）、上坤地产（6900.HK）也是1月份首发美元债（364天1.85亿美元 @13.5%）。 此外，与大唐地产类似，领地控股在5月获得双国际评级：穆迪B2 & 惠誉B，目前尚未发行；房地产部门以外，中裕燃气（Ba3/-/B+）5月底推迟了拟议的首笔3年期美元债交易。 周二首个交易日，大唐地产新债的二级交易不活跃，报价在发行价附近，bid - ask较宽。 大唐地产在境内市场没有发债记录。 国泰君安国际（B&D）、中金公司、海通国际、建银国际、中国银河国际证券（香港）担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，宝新证券有限公司（Glory Sun Financial）、法国巴黎银行、招银国际、光证国际、尚乘、万盛金融控股、金信期盈、中达证券、东吴证券国际、港利资本有限公司（GLAM Capital Limited）、华盛资本证券、招商证券（香港）担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 标普的资料显示，截至2020年12月，大唐地产720亿元人民币可售货值中有约47%位于低线城市，主要位于福建省。 自2020年起，大唐地产拓展至长三角地区，从而与当地实力强劲的房企进一步合作，比如江苏中南建设、中梁控股、金科地产。因此，大唐地产2020年的并表比率从2019年的50%左右进一步稀释至40%。公司的大部分合作方也寻求将联合营项目并表，标普认为未来12 - 18个月大唐地产难以显著提升并表比率。 标普预计，未来12个月大唐地产的杠杆率（债务对EBITDA比率）将从2020年的7.1倍弱化至7.5 - 8.0倍。随着扩张至非本土市场，标普预计大唐地产的融资成本将上升至8.5% - 9.0%。 条款概要如下： 发行人：大唐集团控股有限公司（Datang Group Holdings Limited，2117.HK，“大唐地产”） 附属公司担保人：发行人的若干非中国受限附属公司 抵押：无抵押 发行人评级：B2 Stable (穆迪) / B Stable (标普) 预期发行评级：无评级 格式：Reg S only 发行类型：固定利息、高级无抵押票据 发行规模：3亿美元 期限：364天 票面利率：12.50%，半年付息一次，日计数30/360 发行价/发行收益率：99.547 / 13.0% 交割日：2021年6月7日 (T+5) 付息日：2021年12月7日、2022年6月6日 到期日：2022年6月6日 募集资金用途：一般公司用途 契约类型：Customary high-yield covenants 条款：港交所上市；US$200k / US$1k；纽约法 清算系统：Euroclear & Clearstream 联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人：国泰君安国际（B&D）、中金公司、海通国际、建银国际、中国银河国际证券（香港） 联席牵头经办人及联席账簿管理人：宝新证券有限公司（Glory Sun Financial）、法国巴黎银行、招银国际、光证国际、尚乘、万盛金融控股、金信期盈、中达证券、东吴证券国际、港利资本有限公司（GLAM Capital Limited）、华盛资本证券、招商证券（香港） ISIN / COMMON CODE: XS2339781325 / 233978132 TOE: 21:07 HKT ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。