惠誉：对中国开发商的最新融资支持尚未改变游戏规则

惠誉评级 - 上海 - 2023年11月27日：惠誉评级表示，据报道，中国政府计划支持一批大型开发商的融资，并为一些大型民营开发商提供更好的融资渠道，这表明政府正在加大力度稳定房地产市场，并且近期可能会有更多直接支持。 如果有选择性的银行贷款支持和其他政府直接干预措施恢复市场对陷入困境的房地产行业的信心，并反过来给予开发商（特别是民营开发商）更多的时间来适应新的市场动态，银行现有房地产开发贷款账簿中的风险可能会在短期内缓解。 最近的媒体报道称，中央政府正在编制一份50家开发商名单，将用于指导银行加大对开发商的融资支持。报告还对银行加快对房地产行业的贷款提出了具体要求，并在承销标准方面更加平等地对待国有和民营开发商。 然而，动员支持的规模仍不确定。这将取决于银行的执行情况，因为这并不是近年来当局第一次要求银行加大对开发商的贷款力度。过去两个季度，中资银行的房地产开发贷款增长依然乏力，反映出银行继续收紧新开发贷款的承做标准以及房屋开工疲软。 我们的基本情景假设仍然是，银行缺乏强有力的动力向抵押品不足的项目提供新的信贷，特别是那些由非国有开发商建造的项目。因此，我们预计，即使在潜在的要求下，银行也会对新贷款保持高度选择性。除非我们看到国家对开发商提供更强有力的支持，例如在万科（BBB/稳定）的案例中，深圳市政府承诺在必要时介入。 目前还不清楚正在编制的名单是否将包括出险民营开发商。如果确实如此，这将对参与银行的内在信用状况产生负面影响。然而，我们认为，如果没有更明确的国家支持，银行向这些陷入困境的开发商大规模贷款的可能性很低。对于需要额外融资的未完工建设项目，政策性银行可能会通过去年宣布的2000亿元人民币专项基金继续发挥主导作用，而商业银行将利用其资产负债表仅参与具有足够残值以弥补风险敞口的项目。 如果政府通过设定银行最低贷款限额来更直接地进行干预，我们的基本情景假设仍然是，银行将通过关注高线城市并更广泛地将高风险定价到新贷款中来控制对其资产负债表的影响。尽管如此，超出预期的新增房地产贷款导致行业集中度大幅提高（尤其是在许多非房地产行业贷款需求不温不火的情况下）将给银行的独立信用状况带来压力。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Latest Financing Support to Chinese Developers Not Yet a Game Changer (Mon 27 Nov, 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。