惠誉：中国蛋白质生产企业将受惠于经济重新开放，但成本挑战犹存

Fitch Ratings-Beijing-24 February 2023: 本文章英文原文最初于2022年2月23日发布于：Chinese Protein Firms to Benefit from China’s Reopening, Cost Challenge Remains 惠誉评级预期，中国经济自新冠疫情重新开放后食品服务板块回暖有望提振2023年蛋白质消费。然而，这对国内蛋白质生产企业（特别是生猪养殖企业）信用状况的影响取决于成本持续改善以及市场供给合理化。 中国取消相关防疫限制政策后，餐饮服务板块需求强劲反弹。惠誉预期，该板块将保持快速复苏势头，这应将拉动中国主要蛋白质品种的消费，因为疫情前食品服务板块约占家禽类消费需求的三分之一，占猪肉消费需求的五分之一。 一方面，蛋白质行业消费增长亦应将支撑生猪价格回升并降低生猪养殖企业的利润波动——这是制约这些企业去杠杆的关键要素。然而，中短期内生猪价格仍取决于市场供给以及养殖企业的补栏积极性。 另一方面，由于供给偏紧且合理，加上2020年和2021年上半年生猪价格高企的情况下，消费者更青睐家禽类产品，2022年肉鸡价格总体坚挺。尽管不同家禽品类的价格走势或有所不同，但惠誉预计，2023年消费回暖有望支撑肉鸡价格。 万洲国际有限公司（BBB+/稳定）子公司双汇发展和温氏食品集团股份有限公司（BB+/负面）等中资蛋白质生产企业应将从上述消费回暖中受益。然而，鉴于较高的粮食成本以及供应端波动，养殖业务直接敞口较高的企业提升现金生成能力的难度或更大。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级