标普：泛海控股出售海外资产有望解流动性燃眉之急

香港，2020年1月23日—标普全球评级今日表示，泛海控股股份有限公司（泛海控股）计划出售位于旧金山的物业项目，如果交易完成或将解其流动性燃眉之急，同时有助于公司应对将于2020年到期的大规模债务。 按照泛海控股于2020年1月22日发布的公告，公司同意以略高于10亿美元的总对价将其位于旧金山的商业和公寓综合体全部售予SPF Capital International Ltd.。该交易计划于2020年3月5日完成，届时买方将支付6.3亿美元的首期交易对价。余下的3.76亿美元对价将根据3年内项目的实际回报，采取“盈利能力款”（earn-out）方式来支付。当前此次交易仍取决于2020年2月19日前买方的进一步尽调，同时现阶段买方收购资金来源的明确信息较有限。 我们认为，如果本次出售交易成功完成，将为泛海控股提供急需的流动性以偿还即将到期的债务。该公司当前在境外几乎没有可动用的流动性，同时其境外股权资产大部分已质押。泛海控股在交易完成时将收到的首期付款可以覆盖将于2020年4月到期的2.8亿美元优先债券和2020年7月到期的4亿美元优先债券的大部分。但是，该公司仍需要应对大规模境内公司债和其他债务。我们预估泛海控股将于2020年到期的短债合计超过400亿元人民币。 鉴于泛海控股努力管理到期债务，我们预计公司可能会进一步出售资产。泛海控股的经营性现金流依然疲弱，而过去两年间再融资已变得越来越充满挑战。上周，中国证监会批准将泛海控股的行业分类从房地产变更为金融业。我们认为，公司执行新股增发面临的监管限制可能因上述变化有所放宽，但现阶段而言，时间表依然高度不确定。 对泛海控股评级的负面展望反映该公司可供偿付债务的流动性持续紧张和经营性现金流疲弱。负面展望还反映对公司偿付债务至关重要的资产出售交易和资金募集持续具有不确定性且存在执行风险。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级