惠誉：中国房企的杠杆率有望企稳，但仍面临再融资风险

Fitch Ratings-Hong Kong-27 December 2020: 本文章英文原文最初于2020年11月30日发布于：Fitch Ratings: Stable Leverage for Chinese Homebuilders; Refinancing Risks 惠誉评级表示，政府政策将继续在维持房地产行业的稳定方面发挥重要作用，同时，由于政府着力于控制杠杆增长，开发商的资金仍将吃紧。惠誉认为，开发商或会采取慢增长策略以保持流动性和杠杆。 流动性和再融资仍是主要信用风险，尤其是对低周转或高杠杆的房企而言。不过，惠誉认为，其授评的多数房企应有能力对到期债务进行再融资。 惠誉预计，2021年的住房销售将与上年基本持平，但也有可能出现小幅下跌（特别是在远离经济中心的城市的需求持续走低情况下）。 惠誉行业展望：稳定 惠誉评级预计，假设新冠疫情能够继续保持较好控制，2021年住宅销售增长将基本保持不变或略有下降。经济基本面较好的地区将继续推动需求增长。同时，在远离经济中心的城市，需求继续减弱，房企可能会被迫降价以达到去库存的目的。 政府政策在限制炒房和房价过快上涨方面仍然发挥着重要作用，但不太可能过于严格。惠誉认为，在各城市中，高线城市的限价限购措施仍将最为严格，而且由于政府强力限制杠杆率增长，因此开发商资金紧张的局面不会得到缓解。 相较于过去几年，开发商追求增长的步伐可能会有所放缓，同时会更加重视在适度降低利润和提升现金流生成能力之间实现平衡，另一方面在拿地和投资方面也会变得更加谨慎。 评级展望：稳定 大多数房企将具备充分的流动性和债务到期再融资能力，但低周转率或高杠杆率的房企可能面临较高的流动性或再融资风险，从而导致负面评级压力。 流动性充足、再融资风险较低的开发商有望取得稳定评级。惠誉预计，随着增速放缓，部分公司的杠杆率将会维持不变或者略有下降。合同销售和需回笼资金持续增长并保持较高土地储备的开发商，可能会面临正面评级压力。 我们预计开发商的利润率将会略有收窄，这反映了近年来土地成本的上涨以及为产生现金流而对销售周转率的重视。高线城市的限价意味着开发商捂地惜售以期日后预售以获得更高利润的动力受到打击。融资条件趋紧也意味着开发商要利用更高的销售周转率来产生流动资金。基于以上因素和开发商放缓拿地速度的事实考量，土地储备期应该会有缩短。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级