惠誉：宁德时代强劲的海外市场地位将助其纾解国内竞争压力

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-26 October 2023: 本文章英文原文最初于2023年10月25日发布于：CATL’s Stronger Position Overseas to Offset Tougher Competition in China 惠誉评级表示，中国电池制造商宁德时代新能源科技股份有限公司（宁德时代，A-/稳定）在中国以外地区的市场地位愈加强劲，这将有助其缓解国内市场竞争加剧及车企向上整合带来的压力；同时，凭借领先技术和强劲的成本控制，宁德时代受电池价格下降趋势的影响有限。惠誉预期，宁德时代充裕的经营性现金流将为其在技术创新、全球产能建设和新业务拓展方面的投资提供支持，进而夯实其作为中国最大独立电池供应商及全球市场龙头的强大市场地位。 惠誉认为，尽管2023年第三季度宁德时代的营收同比增速放缓且面临价格竞争压力，但利润率颇具韧性，显示出其在电动汽车价值产业链中的稳固地位。受国内纯电动汽车需求弱于预期及竞争加剧的影响，宁德时代2023年第三季度营收同比增速自2023年上半年的67.5%下降至8.3%。然而，得益于原材料成本下降及海外销售贡献上升，2023年第三季度该公司的毛利率仍从去年同期的19%升至22%。 惠誉预期，中期内宁德时代的财务状况将保持强劲。惠誉预测2024至2026年间该公司的营收将保持两位数的年复合增长率。宁德时代不断扩大的EBITDA规模开始超过资本支出，这应有助其自由现金流在2024年趋向中性，并支撑其评级水平。为扩大供应商和客户群体，宁德时代仍有可能对上游资源和下游车企进行战略投资，但惠誉认为此举受到其充裕杠杆空间的支持，且这些投资应有助于业务的长期稳定。 惠誉认为，对研发的高投入以及进军其他终端市场的多元化发展将助力宁德时代保持技术领先地位及增强其相较国内外同业的竞争优势。宁德时代于2023年8月推出全球首款磷酸铁锂4C超充电池，并已斩获长安汽车（阿维塔品牌）和奇瑞汽车等头部车企的订单。此外，宁德时代也在积极拓展下游客户群，同时其储能业务亦大幅增长——该板块在公司2023年三季度销量总额（100吉瓦时）中的占比保持在20%左右。 韩国新力研究（SNE Research）的数据显示，2023年前8个月宁德时代在中国以外地区的xEV（纯电动汽车、插电混动汽车及混合动力汽车）动力电池装车量市占率从2022年前8个月的 20.8%大幅升至27.7%。2023 年上半年，海外销售额在宁德时代销售总额中的占比已达35.5%。在地缘政治相关监管收紧的背景下，我们预计宁德时代将借助出口和不断扩大的本地化生产继续其海外扩张步伐。 宁德时代在国内动力电池市场面临的竞争愈发激烈。中国汽车动力电池产业创新联盟（CABIA）的数据显示，排名第二、三位的比亚迪和中创新航的市占率分别从2022年前9个月的22.2%和6.9%升至2023年前9个月的28.9%和8.9%。全球车企继续推进供应链多元化，以确保汽车零部件采购顺畅、供应充足，这或令宁德时代的同业受益，进而侵蚀宁德时代的市占率及加剧价格竞争。但惠誉预期，宁德时代强劲的海外销售、向其他终端市场拓展的多元化经营以及强大的供应链管理将有助于其纾解风险。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级