中资美元债市10月回顾：一级市场录得史上最大月度发行量

10月份工作日较少，刨去国庆长假，实际只有3个完整星期，中间还遇到台风休市、重阳节假期……即便如此，中国发行人（包含港澳台）依然以史上最为密集的发行节奏定价74笔、合计318.09美元的美元计价债券，为历史第二高的月度发行量，仅次于2017年11月（下图）。 如果剔除港澳台发行人，仅计算中国大陆背景的发行人，10月份的一级发行量将为293亿美元，为史上最高单月发行量（如下图）。 上图可见，经过八九十月份的爆发式增长，2020年的中资美元债一级供应量不仅完全弥补了三四月份疫情+流动性危机冲击下的负增长，而且大概率将轻松刷新2019年的总发行量纪录。SereS的数据显示，今年1 - 10月，中资美元债发行量为2137.5亿美元（包含港澳台，如无特别说明，下同），而去年全年为2253亿美元。 分板块来看，2020年1 - 10月，房地产美元债一共发行607亿美元（占比28.4%）、城投美元债共发行170亿美元（占比7.9%）。 10月份密集的一级新发是多重因素作用的结果：发行人希望赶在美国大选日之前完成发行，可能导致一部分交易提前到10月份定价；之前三四月份市场环境整体不利时，一部分潜在交易推迟到下半年发行；财政部10月中旬定价Reg S/144A双规则、合计60亿美元主权债，不仅贡献了10月最大单笔发行，无疑也给中资企业（特别是国有企业）传递出积极信号，抓住融资窗口来锁定低成本美元融资。 10月份的首次发行人包括：招商租赁、泰州东部新城发展集团 (SBLC)、美团、江宁经开、温氏食品、铜仁国资。 二级市场方面，10月第一周，中国大陆休假的背景下，中资美元债二级市场持续走强，9月底受恒大事件冲击的地产板块也持续修复；第二周开局清淡（美国假期休市 + 香港台风休市）、此后连续走弱；第三周盘整、涨跌互现；最后一周（月底），随着大选日临近，二级市场交投整体趋于清淡、市场注意力集中于一级新发。 指数方面，iBoxx数据显示，中资美元债投资级板块利差（Option-Adjusted Spread）全月收窄8.5bp。全回报指数的表现如下： 新债方面，10月新发行中，科技名字表现抢眼，百度、鸿海、美团、联想新债上市后均表现良好，尤其是美团和联想新债，前者利差累计收窄20 - 25bps、后者利差累计收窄35bps；相比之下，隶属畜禽养殖业的温氏食品双期限新债首日利差即走阔20 - 25bps，表现非常疲软。此外，民生银行浮息债首日利差走阔达20bps，也是10月份表现最弱的新债之一。高收益新债中，复星国际5年期、鼎睿再保险永续、东亚银行AT1首日表现较好。 其他个券方面，除了一直高波动的恒大/佳兆业等名字，紫光集团美元债月底受负面事件冲击，录得显著跌幅；联想集团月中获得三大国际评级公司授予投资级评级，存量债曲线跳涨3 - 5pt（公司随后发行了首笔带评级的美元债券）；正通汽车获得国资背景的厦门信达“接盘”，推动美元债大幅跳涨；类似地，广汇实业11月初也宣布获得申能集团接盘，广汇汽车美元债跳涨2 - 6pt。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。