惠誉确认潍坊城投的评级为'BBB-'；展望稳定（完整评级公告）

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 08 Jul 2021: 本文章英文原文最初于2021年7月8日发布于：Fitch Affirms Weifang Urban Construction at 'BBB-'; Outlook Stable 惠誉评级已确认潍坊市城市建设发展投资集团有限公司（潍坊城投）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB-'，展望稳定。惠誉同时确认潍坊城投票息率6.5%、2021年到期的2.5亿美元高级无抵押债券的评级为'BBB-'。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为"很强"：潍坊城投由潍坊市政府下属潍坊市国有资产监督管理委员会（潍坊市国资委）全资拥有，其党委、董事会及高管由潍坊市政府直接任命。潍坊城投的重要人事、经营和融资决策须遵照政府的指引并获得政府批准。 政府以往支持力度为"强"：潍坊城投是潍坊市重要的土地和城市开发平台及主要的公共服务提供商。潍坊市政府于2017年至2020年间向该公司提供约18亿元人民币的补贴，相当于该公司当期累计权益净利润的90%以上。此外，政府与潍坊城投签订了一项为期20年的协议，以每年1.9亿元人民币的价格向该公司承租一个展览中心，租期直至2036年。 违约带来的社会政治影响为"中等"：惠誉认为，即使潍坊城投违约，政府仍将继续授命其经营政策性业务，因供水、供暖等业务对当地的社会福祉至关重要且对政府具有很高的政治重要性。因此惠誉预计，潍坊城投若违约，政府将采取行政或财政措施向该公司提供大力支持，以确保其继续运营。但与此同时，潍坊市政府可能会在必要时指定该市其他政府相关企业取代潍坊城投的职能。 违约带来的融资影响为"很强"：潍坊城投是潍坊市国资委下属的最大的政策性政府相关企业，截至2020年末资产规模达1,067亿元人民币。该公司的未偿债券余额占总债务的43%。此外，潍坊城投维持着充裕的银行信贷额度，并经常在境内外债券市场发债。惠誉认为，该公司若违约将损害潍坊市政府的信誉及其向其他政府相关企业提供及时支持的能力，并可能导致潍坊市其他政府相关企业的银行和资本市场融资渠道不畅。 独立信用状况为‘b+’：惠誉评定潍坊城投资产组合的营收稳定性为“中等”，原因在于，在城镇基础设施和政府采购的推动下，该公司需求稳定，且营收来源多元化。潍坊城投的收入来源包括土地出售、资产租赁、供水供暖、水利建设、贸易、旅游、园林绿化和汽车零部件等。 同时，基于明确的成本驱动因素、充足且稳定的资源和劳动力供应，以及健全的资本规划和管理机制，惠誉评定其经营风险为“中等”。但是，因杠杆率高企，惠誉评定该公司的财务状况为“较弱”——按照惠誉2021年至2025年的评级案例预测，潍坊城投的净负债/ 惠誉计算EBITDA之比约为22倍，与b+评级的同业企业均值一致。但是，潍坊城投的银行贷款和债务资本市场融资渠道畅通，从而缓解了该公司的再融资风险。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中载明的四大因素得出该公司’BBB-‘的评级，基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定'b+'的独立信用状况。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调对潍坊市政府向潍坊城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力的看法 - 潍坊城投违约带来的社会政治影响和融资影响增强，或政府向该公司提供支持的意愿提升 - 潍坊城投的独立信用状况改善 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调对潍坊市政府向潍坊城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力的看法 - 潍坊城投违约带来的社会政治影响和融资影响趋弱，政府的支持力度减弱，或政府稀释对该公司的控股权 若潍坊城投的发行人违约评级发生变化，将导致上述美元债券的评级发生相似幅度的变化。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级