惠誉授予新开发银行‘AA+’的评级；展望稳定

2018年8月3日，惠誉评级已授予新开发银行(NDB)的长期发行人违约评级为‘AA+’，展望稳定。惠誉同时授予该行的短期发行人违约评级为‘F1+’。 关键评级驱动因素 本次评级及稳定的评级展望是基于下列关键评级驱动因素： 总部位于中国上海的NDB是金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、中国及南非）于2015年设立的一家多边开发银行。该银行的使命包含在其业务经营所在国（即五个创始成员国，其分别拥有其20%的股份）扩展无优惠的项目类融资。 NDB 被授予的‘AA+’的评级是根据惠誉基于长期预测认为该行现已有的及预期具备的本质特征得出。该银行本质上的评级是基于其为'aa'的偿付能力评级，其中该行评级较偿付能力与流动性评估低。该行的流动性评估结果为'aaa'。惠誉认为NDB运营在具有“中等风险”的商业环境，因此与惠誉的评级方法论标准一致的是，业务环境是将该行评级转化为较偿付能力评级正面上调1个子级的因素。惠誉对NDB五家股东国家向该行提供支持的能力和意愿的评估结果不会对该行带来任何高于其本质评级向上的调整。 惠誉认为NDB的资本水平为“极佳”。该行被赋予的已认购的实收资本为100亿美元，其中至2017年年底从该行五个成员国收到的金额为总量的38%。在盈利能力方面，惠誉预测NDB的资金生成指标将于2027年达到年均2.4%，这也符合惠誉对该行将受益于相对低的借贷成本的预测。惠誉认为，NDB动态的贷款增长部分将会被以下两点所抵消：未来四年支出的已认购的实收资本，以及其良好的盈利能力指标，另一种表现即为该行10年预测期内的股权对资产比率将达25%以上。 惠誉评定NDB的风险状况为“低”，这平衡了该行“低”的信用风险，以及其“强”的风险管理政策和“高风险”的集中度指标。惠誉了解NDB将在五个成员国内为2017年底评级平均水平为 'BBB-' 的主权实体和非主权实体提供贷款。惠誉认为，NDB将受益于其“强”的优先债权人地位（PCS），这主要反映了该行对主权借款人有优先受偿权，且惠誉预计2027年底之前主权借款将占该行总风险敞口的73%。此外，惠誉预计NDB的资产质量将保持相对高的水平，不良贷款率持续为“低”，并且减值部分仅与非主权实体相关。惠誉评定，优先债权人地位调整后的NDB贷款评级的平均水平为 'BBB+'，与惠誉授予评级的超国家组织相比属于较高的水平。 NDB预期将仅在少数几个国家经营业务，这使该行集中度风险为“高”，并且惠誉视其为该行的主要评级弱点。惠誉了解到，NDB正在考虑参与一项风险敞口交换协议，以将其对主权借款人的大额信用风险敞口与其他机构的风险敞口进行互换，从而改善其集中度指标。惠誉认为，该行信用质量相对较高的主权风险敞口提升了该行的盈利能力，从而促使一些贷款组合信用风险状况较弱的多边开发银行从而激发考虑与NDB互换风险敞口。虽然惠誉预计NDB对风险敞口交换协议潜在的参与将显著改善其集中度风险，但惠誉仍预计，直至2027年该行五家最大借款人占该行银行业务总风险敞口的比率将超过60%。 惠誉评定NDB的风险管理政策为“强”，主要是由于该行自行实施了与资本水平和流动性有关的审慎政策。惠誉认为，NDB审慎地将股权对资产比率的最低阈值定为25%，此举有助于维持该行目前的偿付能力评估结果。此外，惠誉认为NDB审慎的流动性政策（即持有完全满足12个月现金需求的流动性）是保守的。惠誉的评估同时也考虑了该行管理团队极强的综合专业能力和资历。 惠誉评定NDB的业务环境为“中等风险”，意味着该评估比该行本质评级高出1个子级。NDB“中等风险”的经营环境反映了其业务经营所在国中多数国家的中等的信用质量和政治风险，以及惠誉预计该行成员国将向该行提供有力的运营支持。 惠誉评定NDB “中等风险”的业务状况主要反映了该行的战略。其特征为，在其目前较小的贷款组合规模上拥有较激进的贷款增长目标，以及侧重于主权贷款业务（该行将通过该业务受益于优先债权人地位）。虽然惠誉预计NDB将受益于经营过程中获得的有力的运营支持，但该行在完成公共使命方面存在“中等风险”。该评估考虑到，虽然惠誉预计NDB将与金砖五国的有关当局保持在运营上的紧密关系，尤其是该行总部所在地的中国，但是鉴于金砖国家的经济规模及庞大的基础设施需求，NDB在为金砖国家的经济提供融资方面作用有限。 惠誉评定NDB的流动性为'aaa'，该行该项评估主要反映了相较于其的短期财务承诺该行预计维持的“极佳”的流动性缓冲，这与该行严格的政策限制相符。国债投资最低评级要求为'A-'，允许10%的国债资产评级低于'A-'，但至少为投资级别。基于NDB管理层的相关指示，惠誉预计直至2027年，该行65%的投资将投于评级等级为'AA-'或更高的资产中。 惠誉评定NDB的支持指标为'bb+'，但不会因此上调该行的信用评级。该评估是基于一旦NDB达到目标规模，则惠誉会评定其预计的该行代缴资本与净负债比率指标为'bb+'。该行被股东提供支持的意愿为“强”，因此该支持的能力不会被折减。实收资本对认缴资本的比率较高（20%）可以视为NDB股东向该行提供支持的有力承诺。此外，NDB五家创始股东是该行仅有的借款人，意即这些股东有强烈的既定兴趣在该行需要时向其提供支持的意愿很高。 评级敏感性因素 NDB的评级展望稳定。因此，在惠誉的分析中目前并不期待有单独地或共同地导致评级变化的关键可能性的发展。但是，未来的发展可能会单独地或共同地导致正面评级行动，其因素包括： - 集中度风险指标有显著改善，这可能是源于 NDB纳入了更多借款成员国，或有证据表明NDB将显著受益于与同业进行的风险敞口互换。 相反地，未来的发展可能会单独地或共同地导致负面评级行动，其因素包括： - 该行评级会受到该行风险状况及/或资本水平指标恶化的影响，该恶化可能源于该行未能从其信贷风险状况中已标记的恶化，或扩张速度超过预期贷款业务中降低其预计的集中度风险指标。 - 惠誉认为该行在政策使命方面的恶化，可能源于该行成员国之间的关系的弱化。 关键评级假设 在其预测中，惠誉假设已认购的实收资本将按既定时间表缴纳。直至2027年，该行的贷款组合规模将接近400亿美元。该行的流动性比率足以覆盖150%以上的短期债务，包括投资级别的资产，直至2027年'AAA'-'AA' 级别的资产占比将逐渐升至65%。 来源：惠誉评级