标普：潍柴动力卡车业务反弹将支撑其财务实力

香港，2023年4月4日—标普全球评级4月3日表示，2023年潍柴动力股份有限公司（潍柴动力）应能够化解行业不利因素。该公司重型卡车业务的前景改善以及产品组合扩充，或将缓解叉车和供应链解决方案业务的疲软势头。稳健的资产负债表亦助力潍柴动力（BBB+/稳定/--）保持充足的评级缓冲空间。 作为中国最大的柴油机制造商和第四大重型卡车制造商，潍柴动力将受益于重型卡车市场的复苏。得益于疫情后商业活动逐渐活跃，在2022年下滑52%之后，我们预测中国重型卡车2023年销售将增长10%-15%。在连续21个月同比下滑之后，2023年2月重型卡车月销售同比增长30%。在2022年下滑20.5%之后，我们预计潍柴动力2023和2024年收入将每年增长7.0%-10.0%。 我们认为潍柴动力的农业机械业务将继续扩张。该公司农业机械子公司潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司（雷沃）2022年收入增长3.5%。潍柴动力在柴油机及变速器方面的技术优势应有助于雷沃在中国小麦和玉米收割机市场保持领先地位。 我们预估，2023和2024年潍柴动力的报表EBITDA利润率将从2022年的8.3%改善至9.0%-11.0%。这反映重型卡车和柴油机板块的销量增长，且成本压力得到缓解。该公司逐渐改善的国内业务应能缓解海外的行业不利因素。全球供应链中断和海外通胀压力可能继续令凯傲集团股份公司（Kion Group AG）的盈利能力承压。凯傲是潍柴动力生产叉车并提供供应链解决方案的德国子公司。2022年凯傲毛利率收窄5.4个百分点至19.1%。 得益于盈利改善、审慎的财务管理以及雷沃即将在创业板上市，我们预计未来两年潍柴动力的净现金头寸将巩固。盈利弱化以及营运资金周转放缓导致2022年报表经营性现金流出23亿元人民币，而2021年现金流入207亿元。叠加66亿元的资本支出，2022年底报表债务（包括永续债）增长20%至547亿元。尽管如此，总债务仍远低于潍柴动力逾700亿元的非受限现金。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级