惠誉：中资工程建设公司将受益于中国的交通基建规划；杠杆率将继续高企

Fitch Ratings-Hong Kong-01 March 2021: 本文章英文原文最初于2021年2月28日发布于：China's Transport Plan to Benefit Construction Firms; Leverage to Remain High 惠誉评级指出，中国政府扩建铁路、公路、水路及民航系统的最新规划《国家综合立体交通网规划纲要》（《纲要》）将令中资工程建设公司受益。 虽然规划中的项目将助力交通基础设施业务比重较大的工程建设公司持续增长，但惠誉预计参与这些项目的国有工程建设公司的杠杆率将继续高企，原因是这些公司可能需要承担一些融资任务。 作为备受瞩目的中国现代化交通网络发展蓝图，《纲要》的规划期为15年（2021至2035年），其有望推动基础设施投资持续扩张，并且符合中美紧张关系下中国实施的"双循环"经济发展战略。中国政府计划建设现代化交通网络以促进境内外旅游和贸易。到2035年中国现代化交通网络建设完成时，国内出行者将在3小时内到达国内主要城市；国内包裹将在1天内送达，而国际包裹将在3天内送达全球主要城市。 《纲要》提出要构建以铁路为主干，以公路为基础，水运、民航比较优势充分发挥的国家综合立体交通网。中国计划到2035年增建32,000公里高速公路及22,000公里常规铁路，2020至2035年间这两项的复合年增长率分别为4%和1%。未来15年全国高速公路和公路里程有望分别新增约50,000公里和40,000公里，2020至2035年间复合年增长率分别为3%和1%。未来15年民用机场数量和高等级航道里程的复合年增长率可能为3%。 惠誉预计，交通基建业务比重较大的工程建设公司将是《纲要》的最大受益者，包括中国中铁股份有限公司（中国中铁，A-/稳定）、中国铁建股份有限公司（中国铁建）以及中国交通建设股份有限公司（中国交建，A-/稳定）。中国中铁和中国铁建是中国主要的铁路建设企业，共占中国铁路建设市场80%-90%的份额。中国交建是中国公路水路建设行业的领先企业。 鉴于2020年中国财政收入有所减少且当局欲控制地方政府的债务水平，惠誉认为融资对《纲要》的成功实施至关重要。《纲要》提出，政府支持各类金融机构依法合规为市场化运作的交通发展提供融资，引导社会资本积极参与交通基础设施建设。国有工程建设公司可能需要通过政府和社会资本合作（PPP）项目或以其他模式承担部分融资职能，这可能令其杠杆率持续高企。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级