标普：腾讯控股业务结构变动将增强其经营韧性

香港，2023年11月20日—标普全球评级11月17日表示，腾讯控股有限公司（腾讯控股）业务结构持续有利的转变将提升其业务多元化和经营韧性。 正如我们所预期，小游戏和视频号等新业务、国际游戏和金融科技一直在推动着这一转变。这类业务帮助该公司2023年第三季度的收入和利润率得到提升。我们预计未来两年，腾讯控股（A+/稳定/--）将保持高利润率并降低杠杆率。 该中国互联网公司第三季度的网络广告收入同比增长20%。根据QuestMobile数据显示，这已超过了全行业3.6%的平均增速。其中的主要驱动力就是实现盈利的视频号和微信搜索等新服务。我们预计网络广告板块将维持增长势头，2023年和2024年的收入将分别增长22%和20%。 此外，小游戏、商业支付和视频号电商等其他服务也支撑了该公司第三季度的收入和利润率。鉴于这类业务均植根于拥有大量用户基础的微信平台，腾讯控股有望将它们进一步变现。 我们对腾讯控股的收入增长预期保持不变，即2023年将增长11%以及2024年将增长10%。其中我们预计，国内游戏和国际游戏的年度收入增长将分别为4%-6%和14%-17%。我们预计，由于收入结构改善且成本控制良好，该公司2023-2024年的EBITDA利润率将保持在34%-35%的水平。 腾讯控股或将采取比我们之前预期的更有利于股东的政策。该公司2023年可能会花费人民币700亿元用于分红和股票回购，2024年将为640亿元。即便如此，该公司2023年仍有望稳定产生超1,050亿元的自由支配现金流，2024年将达到1,260亿元，而2022年仅为775亿元。我们将该公司2023年的债务对EBITDA比率预期值从0.5倍下调至0.3倍，2024年的预期值从0.4倍下调至0.1倍。 相关研究 - 腾讯控股削减成本的举措使其步入正轨，2022年8月19日 - Tencent Holdings Ltd., June 14, 2022 - 腾讯控股或将冲破黑暗，迎接黎明，2022年5月20日 - 腾讯控股难见曙光，2022年3月24日 - 腾讯控股面临中国互联网企业增长放缓的新局面，2021年11月12日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级