惠誉：沙钢集团的收购交易可增强业务但推升杠杆率；影响评级的可能性不大

Fitch Ratings-Shanghai/Beijing/Hong Kong-21 October 2022: 本文章英文原文最初于2022年10月21日发布于：Shagang’s Acquisition to Strengthen Business, Raise Leverage; Unlikely to Impact Ratings 惠誉评级表示，江苏沙钢集团有限公司（沙钢集团，BBB-/稳定）对南京钢铁股份有限公司（南钢）的收购将推升其杠杆率，但对评级产生的影响有限，原因在于该家中国钢企的财务状况良好，自由现金流生成能力将提供充足的缓冲空间。 南钢于2022年10月19日表示，沙钢集团与南钢的最终母公司复星国际有限公司（复星国际）签订投资框架协议，拟以不超过160亿元人民币的对价收购南钢的直接母公司南京南钢钢铁联合有限公司60%的股份；南京南钢钢铁联合有限公司持有南钢58.93%的股份。 南钢是一家地方钢企，年销量约达1,000万吨。该公司财务状况良好，过去三年净杠杆率为1倍或以下。南钢预计，如果所有条件均符合要求（包括取得监管批准），交易有望在未来数月内完成。惠誉预计，沙钢集团此次交易所需资金50%将以债务支付，剩余部分将以内部现金支付。因此，惠誉预计在完成收购后，沙钢集团的杠杆率将上升不到1倍，最终其杠杆率仍将低于惠誉的负面评级行动触发值2.5倍。 惠誉认为，通过此次收购，沙钢集团将可扩大营业规模和丰富产品组合，因而其业务状况将得到增强。完成整合后，沙钢集团的年销量有望自目前的2,900万吨左右提高至4,000万吨。南钢拥有极具竞争力的中厚板和特钢产品，可与沙钢集团目前的产品组合形成优势互补。然而，南钢也在江苏省的同一地区运营，因而完成对南钢的收购后沙钢集团依然是地方企业。惠誉认为，业务扩张带来的优势将被适度上升的杠杆率削弱。 此外，沙钢集团正在剥离其持股51.71%的子公司寰宇万通控股有限公司（寰宇万通，BBB/稳定）；寰宇万通是沙钢集团于2019年收购的数据中心服务提供商。该交易应可带来逾300亿元人民币的资金流入，这或可进一步降低其杠杆率，缓解并购南钢带来的杠杆率攀升的影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级