穆迪向广州开发区金融控股集团拟发行的美元票据授予Baa1评级

香港、2020年12月7日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向广州开发区金融控股集团有限公司（广州开发区金控，Baa1/稳定）拟发行的高级无抵押票据授予Baa1评级。 上述评级展望稳定。 票据发行所募集资金将用于广州开发区金控现有债务的再融资以及一般企业用途。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“广州开发区金控Baa1的发行人评级包含了其ba1的基础信用评估（BCA），以及我们对该公司在必要时将得到中国政府（A1/稳定）支持的可能性评估为“高”，对政府的依存度评估为“高”，这两个因素使其评级在BCA的基础上得到3个子级的提升。” 穆迪作出的高支持可能性评估反映：（1）广州开发区金控是广州经济技术开发区最大国企，由广州市政府下属广州经济技术开发区管理委员会（广州开发区管委会）全资所有权；（2）广州开发区金控承担作为区政府投资战略产业和基建项目，从而支持产业升级和区域经济增长重要平台的政策职能；（3）公司管理广州开发区管委会旗下多数国有资产，在开发区提供电力、热力、供水及水处理等基本服务；（4）在支持国家战略高度的大湾区发展方面，广州开发区对于广州有着战略重要性；（5）广州开发区金控在获得政府强劲支持，包括政府补贴和资本注入方面有着良好记录。 广州开发区金控ba1的BCA得到下列因素的支持：投资组合的业务和资产高度多元化；来自房地产租赁、利息和分红收入的经常性现金流；良好的流动性和融资渠道可支持投资增长。 但是，广州开发区金控的BCA受到以下因素的制约：投资组合增长迅速带来较高的杠杆率；地域集中度较高，投资组合的信息透明度有限；主要投资对象具有一定的信用蔓延风险和执行风险。 拟发行票据将改善广州开发区金控本已强劲的流动性和债务到期情况，同时不会对其信用指标产生重大影响，因为票据发行募集资金将用于现有债务的再融资，以及增加其现金持有量以支持其运营。 穆迪预计未来两年内广州开发区金控在控股公司层面的投资组合价值将维持在人民币400-450亿元，而2019年底价值为人民币419亿元，因为公司将用现有投资处置所得用于支持新的投资。尽管投资组合估值可能会有波动，但该公司投资组合的50%以上是投资型房地产、贷款和基金投资，可产生稳定的经常性现金流以覆盖利息支付和运营支出。 穆迪亦预计未来两年广州开发区金控在控股公司层面的调整后净债务将从2019年底的人民币189亿元降至人民币160亿元左右，债务水平下降主要原因是政府注入现金并给予补贴以支持其运营。 因此，穆迪预计未来两年广州开发区金控的市值杠杆率（以调整后净债务/投资组合市值比率衡量）将从2019年底的45%左右改善至35%-40%。与此同时，同期合并控股公司的利息覆盖率（以（运营资金+利息）/利息比率衡量）将维持在1.2倍左右。上述信用指标可继续支持广州开发区金控ba1的BCA。 广州开发区金控的发行人评级也考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素。 从公司治理角度而言，广州开发区金控由广州市政府下属广州开发区管委会全资所有，其受广州开发区国有资产监督管理局密切监督。穆迪亦预计在寻求增长的同时广州开发区金控将审慎管理其债务水平。 可引起评级上调或下调的因素 稳定展望反映了穆迪预计未来两年广州开发区金控的BCA将符合当前水平，且政府向其提供支持的能力将保持不变，体现为中国主权评级的稳定展望。 若公司获得支持的可能性增加，或其BCA得到改善，则广州开发区金控的评级可能会上调。若发生以下情况，则广州开发区金控的BCA可能会上调：该公司显著提升投资组合（例如扩大组合规模，建立良好的投资记录），其主要投资对象的信用质量得以改善；维持稳定的流动性和财务指标；提高地域覆盖多元化和信息透明度。 可能促使BCA上调的信用指标包括：合并控股公司层面调整后（运营资金+利息）/利息覆盖率持续高于2.5倍；市值杠杆率持续低于30%。 若公司获得支持的可能性下降，或其BCA趋弱，则广州开发区金控的评级可能会下调。如果广州开发区金控大举扩张或未能执行其投资计划，导致市值杠杆率进一步提高，信用质量下降，或投资对象的蔓延风险对其产生实质影响，则该公司的BCA可能会下调。 可能促使BCA下调的信用指标包括：合并控股公司层面运营资金/利息覆盖率持续低于1.0倍；市值杠杆率持续高于45%。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年7月发表的《投资控股公司和综合集团企业》，以及2020年2月发表的《政府相关发行人》。 广州开发区金融控股集团有限公司（广州开发区金控）于1998年成立，是广州市政府下属广州经济技术开发区管理委员会（广州开发区管委会）全资所有的投资控股公司。 广州开发区金控受广州开发区管委会委托投资先进制造业、高科技和人工智能、生物制药及医疗、金融服务等战略性产业，从而支持区域经济发展。该公司也投资基建项目（例如产业园区与办公楼），并在开发区提供热力、电力、供水和水处理等公共服务。 来源：穆迪投资者服务公司