穆迪将上海电力的评级展望从负面调整为稳定，维持Baa2的发行人评级

香港、2019年7月22日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持上海电力股份有限公司（上海电力）Baa2的发行人评级。 同时，穆迪维持由上海电力担保的、Shanghai Electric Power Finance Limited所发行债券的Baa2高级无抵押债务评级。 穆迪将其评级展望从负面调整为稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任李炜乐称：“展望调整为稳定反映上海电力发电业务逐渐改善的业绩表现，以及公司完成收购巴基斯坦K-Electric交易的可能性正在下降。” 随着该公司继续进军清洁能源领域并减少对燃煤发电的依赖，穆迪预计上海电力的盈利能力将会提高，而上海地区稳定的电力需求仍将支持公司的整体电力销售。穆迪预计上海电力未来2-3年按运营资金（FFO）/债务比率衡量的杠杆率将从2018年的7%改善至9%左右。 此外，在中国企业对海外扩张持更为谨慎态度的环境下，穆迪预计上海电力完成收购K-Electric Limited交易的可能性有所下降。穆迪认为，若收购计划完成，将使上海电力面临巴基斯坦（B3/负面）的地缘政治、运营、监管和执行风险。上述交易主要通过举债完成，这将成为上海电力在新兴海外市场的一项重大而快速的投资，而上海电力在相关市场并未有过运营经验。 上述拟收购计划于2016年11月启动，但由于与巴基斯坦监管机构就多年期电价机制谈判多年未果而多次延迟。若谈判最终结果导致公司预期投资回报率下降，则上海电力有权终止收购或重新定价。 上海电力Baa2的发行人评级体现了其个体信用实力，以及穆迪预期必要时，母公司国家电力投资集团公司（国家电投，A2/稳定）可能提供特殊支持的评估所带来的3个子级的信用提升。 上海电力的个体信用实力主要受到其在上海稳固的市场地位及其所拥有的优质发电资产的支持。 但上海电力举债扩张清洁能源业务导致其财务状况承压，这使得公司的个体信用状况受到制约。与此同时，由于缺乏及时自动转嫁成本的电价机制，其燃煤发电业务的盈利能力会受到煤炭价格波动所影响。 母公司支持带来上海电力发行人评级3个子级提升受到下列因素的支持：上海电力持有国家电投在经济蓬勃发展的上海、江苏和浙江地区的发电资产及作为国家电投核心海外投资平台的地位。 稳定展望反映了穆迪预计未来12-18个月：（1）该公司的个体信用质量仍将符合其当前水平；（2）上海电力仍将是国家电投的重要子公司，国家电投提供支持的意愿将维持不变。 若上海电力改善财务状况，调整后运营资金/债务比率持续超过15%，则随时间推移其评级有上调可能。 若上海电力的个体信用状况恶化，或其对国家电投集团的战略重要性发生重大变化，穆迪也可能考虑下调前者评级。 若中国的监管环境发生变化，对上海电力的盈利能力产生不利影响，或上海电力进一步实施举债扩张或并购，从而削弱其财务和业务状况，则上海电力的个体信用状况将面临下调压力。 穆迪考虑下调其评级的信用指标包括调整后运营资金/债务比率持续低于7%。 若上海电力能够维持其个体信用质量，即便母公司国家电投评级被下调一个子级，对上海电力的最终评级也没有直接影响，原因是上海电力评级包含的3个子级提升在上述情况下不受影响。 环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪的分析已计入上海电力在公用事业领域内有所升高的碳转型风险，因为其大部分装机容量包括燃煤发电。上海电力燃煤发电机组的高效率使公司的碳转型风险低于中国燃煤发电公司的平均水平。长远而言，公司提高清洁能源份额的战略将进一步降低其碳转型风 险。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年6月发布的《受监管电力及天然气公用事业》（Regulated Electric and Gas Utilities）。 上海电力股份有限公司（上海电力）是一家位于上海的发电企业。2018年，公司的发电及供热业务对收入及毛利润的贡献分别为94%和97%。 上海电力按装机容量计算是当地第二大电力企业。截至2018年底，该公司合并装机容量为15GW，其中56.53%为燃煤发电。 截至2019年6月30日，国家电力投资集团公司（国家电投，A2/稳定）持有上海电力59.51%的股份。 上海电力为国家电投的三大海外投资平台之一，在日本（A1/稳定）、土耳其（B1/负面）和马耳他（A2/稳定）均有电力投资项目。 国家电投是中央政府所有的5大独立发电企业之一，由国务院国有资产监督管理委员会（国资委）全资拥有及监管。 来源：穆迪投资者服务公司