5月24日二级市场回顾：市场走强丨华融、恒大、碧桂园、雅居乐、大连万达、中骏、旭辉、龙光、融信、融创、时代中国、正荣地产、阳光城、奥园、建业地产、花样年、德信中国、蓝光发展、佳兆业、金科股份、泛海控股、云南LGFV、海国投、山东高速、厦门象屿、温氏食品

上周五美股涨跌不一，标普500跌0.1%、道琼斯涨0.4%、纳斯达克跌0.5%；美国国债也是涨跌互现，2年/10年/30年期收益率分别 +0.8bps / -0.3bps / -1.3bps。 本周一，上证指数+0.31%、恒生指数+0.04%。 【指数表现】 【二级市场评论】 本周一，中资美元债二级市场表现稳固，早盘交投略清淡、午后活跃度上升。 投资级方面，China IG收盘利差整体收窄1 - 3bps。 财新周末的正面评论文章后，华融曲线周一早盘上涨50c - 2pt，此后涨幅扩大至1pt - 7.5pt不等，唯有短端2021s基本维持不变，而4笔永续债涨幅最大、呈现单边买盘（+3pt ~ 7.5pt），Huarong 4.5 Perp 上涨至 60.8 / 61.7，Huarong 2.875 Perp 上涨到 64 / 65。 《财新周刊》主编凌华薇5月22日发表评论文章称，华融还远没有到200多亿美元的外债要走向违约的地步，华融大股东也好监管部门也罢，都不会允许违约这样的事情发生。这与财新稍早前报道的论调一致：财新5月19日援引知情人士称，华融重组其业务的计划很复杂，但这并不意味着该公司愿意违约，并称公司已准备好兑付即将到期的海外债务。 值得注意的是，就在5月11日，财新还放出《华融需自力更生填补坏账窟窿》的报道，称华融的改革方案并未获得相关部门的支持，华融还是被要求靠自力更生、“以时间换空间”来解决问题。一个多月前（4月13日），凌华薇曾在另一篇评论文章《窟窿不会自动消失》中公开谈及了华融破产的可能。可以看到，财新似乎已经从唱空华融转向唱多。 此外，标普全球评级的境内子公司——标普信评24日表示，中国华融事件对银行业信用状况无重大负面影响，华融的问题不会影响银行业在2021年的坏账处理进展、也不会导致标普信评重新评估政府对银行的支持力度。标普信评认为，在极端情景下，华融的重组可能会导致银行产生一定信用损失。截至2019年末，华融向金融机构借款余额约7615亿元。 高收益板块周一也表现稳定，China HY基准名字价格不变 - 上涨25c，中长端的恒大、碧桂园、雅居乐、大连万达、中骏、旭辉、龙光、融信、融创、时代中国、正荣地产、阳光城、奥园、建业地产录得12.5c - 37.5c涨幅，2023 - 2024年到期的花样年美元债上涨25 - 1pt（私银买盘），另，花样年24日公告，控股股东又在二级市场上购买了本金额200万美元之2024年优先票据。 德信中国周一跑输大市，下跌75c；蓝光发展回调50c。 佳兆业也跑输大市（跌12.5c - 25c）；佳兆业周一宣布的新交易IPG（5NC3 at 12%区域）略宽（相比存量美元债曲线）。 金科股份的唯一一笔即将到期美元债券 Jinke 8.375 06/20/2021 也跑输大市。 5月22日（周六），乐居财经报道称，金科股份实控人黄红云成为被执行人，执行标的金额3.7亿元。仅仅相隔一天，5月23日晚间，金科股份就发布了澄清公告，称该案系因实控人离婚涉及部分财产分割未完成而引起；黄红云先生表示，正积极与相关方沟通协调，此事件将快速解决，不会对上市公司正常经营产生不良影响。 虽然公司火速澄清，但周一早盘，Jinke 8.375 06/20/2021 还是从上周五收盘的 100.1 bid 跌至 99.25 bid (-85c)，此后在买盘推动下有所回调，收盘在 99.75 bid (-35c)。 本次事件的时间点略显敏感，金科股份刚刚在5月20日（上周四）宣布了美元债新交易的Mandate（中金公司获独家委任），20日起召开投资者电话会，预计本周定价。 除上文提及的澄清公告，金科股份管理层周一也召开了投资者电话会，管理层坚称该事件不会影响公司财务及正常运营，有信心完成拟议美元债券的定价发行；退一步讲，即使发行失败，公司拥有的375亿人民币流动性资源足以覆盖3亿美元 Jinke 8.375 06/20/2021 的再融资。截至目前，金科股份有325亿人民币有息债务将在1年内到期，占有息债务总额的33％；公司的目标是在未来2 - 3年内将该比例降至30％以下。 泛海控股周一下午公布，14.5% 2021年美元债的剩余1.34亿美元本金及利息无法于到期日（2021年5月23日）偿还，计划延后3个月，在2021年8月23日前兑付。目前公司正在全力筹措偿债资金，已有较为确定的还款资金来源，主要包括: 公司将尽力加快房地产项目销售、境内外资产优化等以获取资金，公司控股股东中国泛海控股集团拟出售部分海外资产为公司提供资金支持。 至此，中资高收益美元债违约又添一家。 城投板块表现稳固，高质量名字看到买盘需求。个券方面，上周五的两则利好消息加上周末的利好消息（云南康旅集团获47亿元信托支持）提振下，云南LGFV名字上周五尾盘起显著走强，周一继续走强1 - 3pt，涨幅较大的个券包括（过去2个交易日累计涨幅）： - YNMetro 5.5 04/08/2022 +6.48pt 至 70.7 mid - YNInv 6.25 03/05/2022 +4.88pt 至 91.12 mid - YNEnergy 4.25 11/14/2022 +5.1pt 至 90.6 mid - YNEnergy 3.5 08/20/2023 +3.6pt 至 82.16 mid 海国投美元债周一也大幅走强：收涨 5pt 至 92.5 / 94.2。 另一方面，山东高速 SDHiSpeed 3.95 08/01/2022 周一收跌90c、厦门象屿收跌1pt。 温氏食品 WensFood 3.258 10/29/2030 买价已经跌至 79.7，刷新历史低点。 更多个券波动请参看《5月24日涨跌幅排行》。 * 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。