惠誉确认众诚保险的保险公司财务实力评级为'BBB'级；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-11 November 2019: 本文章英文原文最初于2019年11月1日发布于：Fitch Affirms Urtrust Insurance at IFS 'BBB'; Outlook Stable 惠誉评级确认众诚保险有限公司的保险公司财务实力评级为'BBB' 级(良好)，展望稳定。 评级确认反映了众诚保险拥有足以支持业务增长的“强劲”资本水平、“良好”的承保业绩及“不利”的业务状况。评级还反映了来自公司最大股东-广州汽车集团股份有限公司（广汽集团）的财务和分销支持。广汽集团是中国最大的汽车生产商之一，持有众诚保险53.553%的股权。广州市政府通过广汽集团及其他几家控股实体管控众诚保险。 关键评级驱动因素 按照惠誉的Prism风险导向资本模型（Prism FBM）计算及截至2019年6月30日，公司在中国风险导向偿付能力体系（偿二代）下的综合偿付能力充足率为740%（2018年末为427%），反映众诚保险的资本水平保持强劲。众诚保险在2018年11月获得了一笔15.5亿元人民币的注资，该资金在2019年4月获得监管机构许可（尽管与同业相比，扩大后资本的绝对规模仍相对较小）。众诚保险利用部分新资金完成了对联属公司和一家保险经纪公司的投资，其余资金为潜在的投资风险和与业务扩张带来的承保波动性提供了缓冲。尽管部分资金可能会留待未来的寿险业务发展，该举措对公司的信用状况仍将具有正面影响。注资完成以后，广汽集团仍将保持大股东地位。 众诚保险的承保业绩逐步改善。2016-2018年期间的综合成本率自2015-2017年期间的平均110%改善至104%。尽管如此，惠誉预计，由于商业车险费率的全面放开将继续挤压汽车投资组合的损失率，且由于业务扩张原因综合成本率可能仍会居高不下，未来两年，众诚保险提高承保盈利能力及整体财务业绩的努力将面临一些挑战。 基于众诚保险的中等运营规模及有限的产品和地域多样化，惠誉将公司与其他中资非寿险企相比的业务概况评定为相对“不利”。惠誉根据其信用系数评分指南将众诚保险的业务状况评定为'bb+'。截至2019年上半年，历经8年的业务运营以后，众诚保险在中国非寿险市场的直接保费仅占0.1%的市场份额。公司的业务组合主要包括汽车保险，该部分业务占公司2019年上半年总保费的83%（2018年为86％）。由于广汽集团在广东省拥有由汽车经销商和4S店（整车销售、零配件、售后服务、信息反馈）组成的强大分销网络，众诚保险在一定程度上收益于与该集团的关系。 众诚保险的风险资产比率自2018年末的23.8%下降至2019年上半年的23.1%，但仍远低于保险公司财务实力评级为'BBB'的非寿险保险公司的水平。公司的高风险资产包括股票、股权类投资基金和理财产品。公司具有充足的流动性，可以覆盖其短尾的保险责任。至2019年上半年末，流动资产为其净赔付准备金的10.0倍，或其净保险业务准备金的3.0倍。 众诚保险将继续依靠再保险来扩大其承保能力并缓解承保波动性。2016年至2019年上半年，公司的风险留存比率约为87%。惠誉认为，众诚保险巨灾再保险合约有着适当的安排，且再保险安排之后的最大可能损失额相对其资本水平规模而言在可以接受的水平。 评级敏感性 评级上调的敏感性因素包括： - 承保能力增强，且综合成本率持续低于104% - 业务状况改善，例如更具盈利性的产品多样化；以及 - FBM 模型计算的风险导向资本水平评分保持在‘强健’或以上水平 评级下调的敏感性因素包括： - 承保业绩持续显著恶化，综合成本率高于110% - 来自广汽集团的运营和财务支持出现减弱迹象，或 - 惠誉FBM 模型计算得出的资本金评分下降且持续低于‘强健’水平 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 Urtrust Insurance Co., Ltd.; Insurer Financial Strength; Affirmed; BBB; RO:Sta 来源：惠誉评级