穆迪在政府相关发行人评级方法更新后维持34家中国企业的评级（完整评级公告）
香港，2024年2月1日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。
在2024年1月25日发表更新后的政府相关发行人评级方法后，穆迪投资者服务公司已于今日维持34家中国非金融国企子公司的评级，并向每家子公司授予基础信用评估 (BCA)。
上述所有评级的展望保持不变。
在更新后的政府相关发行人评级方法发表后，政府相关发行人评级方法和其各自的行业评级方法已成为这些评级所采用的主要评级方法。
评级理据
今日的评级行动是在更新后的政府相关发行人评级方法发表后作出的。穆迪扩大了更新后的评级方法的覆盖范围，将政府间接拥有的某些重点国企子公司作为政府相关发行人纳入其中，依据是：(i) 穆迪认为政府支持方直接或通过受评实体的母公司可能对受评实体的治理或融资采取极高程度的控制；(ii) 穆迪认为该受评实体对政府支持方具有战略重要性。受影响信用评级列表中的发行人同时满足上述两项标准，且必要时有望获得中国政府 (A1/负面) 的特殊支持。
中国航空汽车系统控股有限公司 (中航汽车)
中航汽车A3的发行人评级包含其baa2的BCA以及两个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“强”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了中航汽车由政府控股、公司作为管理中国航空工业集团有限公司 (航空工业) 汽车零部件业务的核心子公司较高的战略重要性以及与母公司航空业务板块较强的业务协同效应。该评估也反映了中航汽车通过其母公司航空工业获得中国政府支持的过往记录。
中航汽车baa2的BCA考虑了其稳健的市场地位、多元化的产品组合、强劲的财务状况和较高的财务灵活性、产生稳定现金流的良好能力以及审慎的财务政策。
但是，其BCA受行业周期性敞口、有限的规模和一定的客户集中度及其在主要子公司的实际持股比例较低等因素的制约。
宝山钢铁股份有限公司 (宝钢股份)
宝钢股份A2的发行人评级包含其baa1的BCA以及两个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了宝钢股份由政府控股、作为中国最大钢铁企业中国宝武钢铁集团有限公司 (宝武集团, A2/稳定) 旗舰子公司的地位以及通过其母公司宝武集团获得中国政府支持的过往记录。
宝钢股份baa1的BCA反映了其大规模一体化的钢铁生产、强大市场地位、优质产品供应以及良好的财务状况。但是，其BCA受钢铁行业周期性以及原材料价格波动影响的制约。
太原钢铁 (集团) 有限公司 (太钢)
太钢A3的发行人评级包含其baa3的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了太钢由政府控股、公司对中国发展高端不锈钢产品承担战略性重要政策职能以及公司从中国政府获得支持的过往记录。
太钢baa3的BCA反映了：该公司是全球最大不锈钢制造商之一；多样化的客户群限制了其对单一下游行业的风险敞口；公司为众多国家战略性产业提供独一无二的产品；其铁矿石自给能力较强；公司能够轻松获得山西省的低成本优质煤；融资渠道顺畅。但是，太钢的BCA受到下列因素的制约：该公司面临原材料成本波动的风险、钢铁价格下跌和原材料成本上升等行业挑战；扩张计划导致公司杠杆相对较高。
北京汽车集团有限公司 (北汽集团)
北汽集团Baa3的发行人评级包含其ba3的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估考虑了：北汽集团在规模方面 (以销量计) 对中国汽车行业的重要性以及对新能源汽车发展的贡献；在财务规模和财政贡献方面在北京市政府下属国企中的领先地位；北京市政府通过北汽集团的母公司北京国有资本运营管理有限公司 (北京国管，A1/负面) 实际持股100%，穆迪预计中国政府通过北京国管提供支持；政府向北汽集团提供支持的过往记录。
北汽集团ba3的BCA反映了公司在中国汽车市场的强大竞争地位，这反映了两家重要合资企业北京奔驰汽车有限公司和北京现代汽车有限公司的实力，同时该BCA也考虑了公司多元化的产品种类。与此同时，其BCA受到业务集中在中国以及债务杠杆中等的制约。
光明食品国际有限公司 (光明国际)
光明国际Baa3的发行人评级包含其ba3的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“强”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了光明国际最终由政府全资所有，而且该公司对地方政府和中国政府具有战略重要性，因为光明国际与母公司光明食品 (集团)有限公司 (Baa2/稳定) 共同承担着保障上海市民的食品供应、促进优质食品消费的任务。
光明国际ba3的BCA反映了其多元化的地域覆盖面和业务状况、强大的品牌知名度，以及某些业务板块在当地的领先市场份额。但是，光明国际的信用实力受到下列因素的制约：财务状况一般、规模较小，并且侧重下游业务，因此更易受原材料成本上涨的影响。
中国交通建设股份有限公司 (中交建)
中交建Baa1的发行人评级包含其ba1的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“极高”。
上述支持及依存度评估反映了：中交建在国内各项交通运输基础设施发展中的战略重要性；政府通过中交建的母公司中国交通建设集团有限公司持有多数股权和控制权；政府提供支持的过往记录。
中交建ba1的BCA反映了其较大的规模和在中国交通及基建行业强劲的业务地位、充裕订单储备带来的良好的收入可预见性以及核心的建筑业务稳健的利润率。
与此同时，中交建的BCA受以下因素制约：举债投资政府和社会资本合作 (PPP)项目带来的较高杠杆率；与这些PPP项目投资和公司的海外扩张相关的执行风险和地缘政治风险。
中国能源建设股份有限公司 (中国能建)
中国能建Baa1的发行人评级包含其ba1的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了：中国能建在中国电力行业发展中的战略重要性；母公司中国能源建设集团有限公司 (中国能建集团) 是其最大单一股东；政府通过中国能建集团向其提供支持的过往记录。
中国能建ba1的BCA受到下列因素支撑: 较大的业务规模以及在电力建设行业的市场主导地位；强劲订单储备带来的良好的收入可预见性；基本稳定的利润率，获益于其核心电力建设业务较高的进入壁垒和适中的业务多样性。但是，该公司的BCA受到以下因素制约：对电力项目、建造-运营-移交 (BOT) 项目和PPP项目的投资导致债务杠杆率较高；这些项目的建设和运营蕴含执行风险。
中国葛洲坝集团有限公司 (葛洲坝集团)
葛洲坝集团Baa2的发行人评级包含其ba2的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了：葛洲坝集团在中国清洁能源建设领域中的战略重要性；母公司中国能建集团是其最大单一股东；该公司在其最终母公司中国能建集团业务中的重要作用；政府通过中国能建集团向其提供支持的过往记录。
葛洲坝集团ba2的BCA反映了其较大的规模和在中国能源建设行业的强大市场地位；强劲建设订单储备带来的良好的收入可预见性；多元化业务支持下基本稳定的利润率。但是，其BCA受到下列因素的制约：公司在BOT/PPP项目和房地产开发领域的大量投资带来的较高杠杆率；与商业地产业务相关的政策风险和周期性风险敞口。
中国葛洲坝集团股份有限公司 (葛洲坝)
葛洲坝Baa2的发行人评级包含其ba2的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了：该公司在中国清洁能源建设领域中的战略重要性；作为葛洲坝集团主要的运营子公司，葛洲坝和葛洲坝集团的信用状况存在紧密关联；母公司中国能建集团是其最大单一股东；该公司在其最终母公司中国能建集团的业务中发挥重要作用；政府通过中国能建集团向该公司提供支持的过往记录。
葛洲坝ba2的BCA反映了：公司较大的规模和在中国能源建设行业的强大市场地位；强劲建设订单储备带来的良好的收入可预见性；多元化业务支持下基本稳定的利润率。但是，其BCA受到下列因素的制约：公司在BOT/PPP项目和房地产开发领域的大量投资带来的较高杠杆率；与商业地产业务相关的政策风险和周期性风险敞口。
中国移动有限公司 (中国移动)
中国移动A1的发行人评级包含其a1的BCA，以及穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“强”，对中国政府的依存度为“极高”。
上述支持及依存度评估反映了中国移动的政府控股权以及公司在中国建设数字经济过程中对电信行业的战略重要性。但是，其BCA和发行人评级受到主权评级和展望的制约。
中国移动a1的BCA反映了公司在中国移动电信市场和家庭宽带市场上的领先地位，以及极强的财务状况和流动性，这受益于其稳健的运营现金流、适中的资本支出、强劲的现金状况及其无债务的记录 (不含租赁负债)。
中国蓝星 (集团) 股份有限公司 (蓝星)
蓝星Ba1的公司家族评级包含其b1的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了政府通过蓝星的最终母公司中国中化控股有限责任公司 (中国中化) 持有其全部股份，以及公司作为中国中化化工新材料和特种化工的核心平台发挥重要作用，这对于中国化工业的发展具有战略重要性。
蓝星的BCA反映了其多元化的特种化工产品结构、一些主要产品线的市场领先地位以及国内动物营养和硅产品需求增长带来的良好长期增长前景。但是，其BCA受到以下因素制约：高杠杆的资本结构和较弱的信用指标；对公司盈利能力贡献较大的蛋氨酸和有机硅中间体等特种化工产品的价格波动导致其经营和财务业绩波动较大。
中国化工集团有限公司 (中国化工)
中国化工Baa2的发行人评级包含其ba3的BCA以及4个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了政府通过中国化工的最终母公司中国中化控股有限责任公司 (中国中化) 持有其全部股份，并且该公司作为中国中化的核心直接子公司发挥重要作用，承担战略重要性政策职能和在国内农业和化工业中的全国性任务。
中国化工的BCA反映其较大的业务规模和在化工和农用化学品行业的全球领先地位、业务结构和终端用户行业的多元化以及顺畅的境内银行和资本市场融资渠道。但是，该公司的BCA受到以下因素制约：有所改善但仍较高的债务杠杆率；盈利能力一般；全球业务的一体化挑战。
中化香港 (集团) 有限公司 (中化香港)
中化香港A3的发行人评级包含其ba1的BCA以及4个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了：政府通过中化香港的最终母公司中国中化持有其控股股份；公司作为母公司海外资金管理中心的地位；公司在为母公司境外融资并持有母公司在其上市房地产子公司中国金茂控股集团有限公司 (中国金茂，Ba1/负面) 的股权中发挥重要作用；公司对于政府具有战略重要性，通过其母公司在农业、化工和能源行业承担政策职能。
中化香港ba1的BCA反映了：公司通过中国金茂在房地产业务的竞争地位；中化香港向母公司发放的公司间贷款的交易对手风险较低。但是，中化香港的信用状况受到其债务杠杆率较高的制约，反映其房地产业务的融资需求及其代表母公司的境外融资功能。
中化国际 (控股) 股份有限公司 (中化国际)
中化国际Baa1的发行人评级包含其ba1的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了：政府通过中化国际的最终母公司中国中化持有其控股股份；公司是中国中化发展材料科学业务的主要上市平台；对中国政府开发化工新材料的战略重要性；通过其母公司获得政府支持的过往记录。
中化国际ba1的BCA反映了其多元化的业务组合、在主要业务板块的强大市场地位以及管理业务组合转型和增长的良好记录。但是，其BCA因大宗商品价格波动、所处市场领域竞争激烈以及财务状况一般而受到制约。
先正达集团股份有限公司 (先正达集团)
先正达集团Baa1的发行人评级包含其ba2的BCA以及4个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持和依存度评估反映了政府通过先正达集团的母公司中国中化持有其控股股份，并且先正达集团是整合母公司核心农化业务的重要平台，在保障中国粮食安全以及中国农业转型和升级方面具有战略重要性。
先正达集团的BCA反映了：农化业务经营规模庞大、产品范围广、地域分布广泛；在全球和中国的植保、种子和作物营养市场占据领先地位；有强大的研发实力和产品线，可支持其长期增长；作为中国中化的核心子公司，其融资渠道顺畅。不过，该公司的BCA受以下因素制约：其财务状况一般；集团结构比较复杂；因其业务遍及全球，整合各运营子公司面临挑战。
中海油田服务股份有限公司 (中海油服)
中海油服A3的发行人评级包含其baa3的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了政府通过中海油服的母公司中国海洋石油集团有限公司 (中海油集团，A1/负面) 持有其控股股份，并且中海油服对中国的海上钻探和油田服务活动具有较高的战略重要性，因为该公司在中国油服行业具有领先地位，并且作为母公司中海油集团 (致力于保障中国能源安全的国家石油公司之一) 主要的油服提供商发挥不可或缺的作用。
中海油服baa3的BCA反映了其多元化的产品和服务种类、国内主导地位和雄厚实力、来自母公司中海油集团可观的专属业务、强劲的信用指标以及出色的流动性。但是，该公司处在周期性的国际钻探和油田服务行业，导致其较高的盈利波动性，同时地域和客户集中度较高，因此制约了其BCA。
中海石油气电集团有限责任公司(中海石油气电集团)
中海石油气电集团A3的发行人评级包含其baa3的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了政府通过中海石油气电集团的母公司中海油集团持有其控股股份，并且该公司是中国最大的液化天然气进口商，对中国能源安全具有较高的战略重要性，此外拥有获得母公司中海油集团业务和财务支持的良好记录。
中海石油气电集团baa3的BCA主要受到下列因素的支持：其在中国液化天然气领域的主导地位；拥有大规模天然气储存和运输设施的一体化业务模式部分缓解了价格风险；强劲的财务和流动性状况。与此同时，中海石油气电集团的BCA受其贸易和天然气发电业务中等的价格和规模风险敞口以及业务在国内集中度高的制约。
中国海洋石油有限公司 (中海油)
中海油A1的发行人评级包含其a2的BCA以及一个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“极高”，对中国政府的依存度为“极高”。
上述支持及依存度评估反映了政府通过中海油的母公司中海油集团持有其控股股份，并且中海油对中国政府具有极高的战略重要性，因为该公司是中国最大的油气生产企业之一，在海上油气开发领域占据主导地位。
中海油a2的BCA受到下列因素的支持：在中国海上石油与天然气领域的主导地位；丰富的油气储量；良好的勘探和生产记录；审慎财务政策和非常强劲的财务状况。
中国石油化工股份有限公司 (中石化股份)
中石化股份A1的发行人评级包含其a2的BCA以及一个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“极高”，对中国政府的依存度为“极高”。
上述支持度和依存度评估反映了政府通过中石化股份的母公司中国石油化工集团有限公司 (中石化集团，A1/负面) 持有其控股股份，并且中石化股份作为中国最大的炼油企业以及最大的油气生产企业之一具有战略重要性。
中石化股份的BCA受到以下因素的支持：公司在中国能源和石化行业的主导地位；丰富的油气储量；较大的生产规模；在炼油规模和效率方面优于同业的竞争优势；高度一体化的业务结构。但是，其BCA受到油价波动和较高碳转型风险的制约。
中石化炼化工程 (集团) 股份有限公司 (中石化炼化)
中石化炼化A2的发行人评级包含其baa2的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估考虑了政府通过中石化炼化的母公司中石化集团最终拥有控股权，以及中石化炼化对中国的炼油和石化工业具有高度的战略重要性，因为该公司在国内提供炼油和石化厂建设服务方面处于领先地位，并且与中石化集团业务关联紧密，而中石化集团是确保中国能源安全的国家石油公司之一。
中石化炼化baa2的BCA反映了：该公司在国内工程、采购和施工 (EPC) 业务在国内炼油和石化领域处于领先地位；来自中石化集团的专属工程量较大；财务指标稳健，流动性强劲，持续处于净现金状况。但是，中石化炼化的的信用状况受其严重依赖能源和化工企业的资本支出以及原材料和运营成本上涨带来的挑战制约。
中国铁建股份有限公司 (中国铁建)
中国铁建A3的发行人评级包含其baa3的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“极高”。
上述支持及依存度评估反映了政府通过中国铁道建筑集团有限公司 (中国铁建集团) 持有中国铁建多数股权，并且中国铁建对中国铁路行业和基础设施建设具有战略重要性。
中国铁建的BCA反映了其强大的市场地位、稳定的运营能力、长期运营记录，以及良好的盈利可预见性，原因是强劲而多样化的订单储备可支持其收入和利润率。但是，其信用状况受到以下因素制约：公司对BOT和PPP项目以及房地产开发的资本支出较大且不断上升；受行业周期性影响；面临基建投资和海外扩张相关的执行风险。
中国中铁股份有限公司 (中国中铁)
中国中铁A3的发行人评级包含其baa3的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“极高”。
上述支持及依存度评估反映了中国中铁在中国铁路和基础设施建设领域的战略重要性以及政府通过其母公司中国铁路工程集团有限公司 (中铁工) 对公司进行控制和监督。
中国中铁的BCA受到下列因素的支持：较大的规模、强大的市场地位、70年以上的悠久经营历史；充足的订单储备带来的良好收入前景；多元化的业务结构带来稳定的利润率。但是，中国中铁的信用状况受到以下因素的制约：债务规模高企且持续增加，主要受公司BOT和PPP项目投资影响，房地产开发也造成一定影响；公司参与大型综合项目和海外扩张带来执行风险。
中国建筑股份有限公司 (中国建筑)
中国建筑A2的发行人评级包含其baa2的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“极高”。
上述支持及依存度评估考虑了中国建筑作为中国最大的建筑企业在承接中国城镇和基建开发项目中的战略重要性、其由中国政府持有多数股权以及政府提供支持的过往记录。
中国建筑baa2的BCA主要反映了公司的较大规模和在中国建筑业中的领先地位，以及庞大的订单储备带来的良好的收入可预见性。此外，在当前房地产业低迷之际，该公司通过中国海外发展有限公司 (Baa1/负面) 开展的房地产开发业务处于市场领先地位。但是，其BCA受到下列因素的制约：公司的房地产开发业务受行业周期性和严格的监管调控影响；公司参与的基建投资不断增加，而此类投资的资金需求较高；公司面临与海外项目和基建投资相关的执行风险。
香港中旅 (集团) 有限公司 (港中旅)
港中旅A3的发行人评级包含其baa2的BCA以及2个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“强”，对中国政府的依存度为“极高”。
上述支持及依存度评估反映了港中旅由政府控股，并且鉴于港中旅与其母公司中国旅游集团有限公司 (中旅集团, A3 /稳定) 的信用状况密切相关，并对母公司的运营起着不可或缺的作用，港中旅通过中旅集团对中国政府具有战略重要性。此外，港中旅是面向中国香港特别行政区(Aa3/负面)、中国澳门特别行政区(Aa3/负面)和中国台湾(Aa3/稳定)同胞提供旅行和旅行证件服务 (受中国政府委托执行的一项关键政策职能) 的企业。
港中旅的BCA反映了公司作为中国领先旅行服务供应商之一的强大品牌效应、在中国旅游行业逾90年的较长运营历史以及国内休闲旅行需求的稳定增长。
然而，港中旅的BCA受到下列因素的制约：公司在波动的住宅房地产开发市场中面临盈利能力薄弱的压力；旅游景点业务的扩张带来项目成本超支和竣工延误等执行风险。
中国中信股份有限公司 (中信股份)
中信股份A3的发行人评级包含其ba1的BCA以及4个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了政府通过中信股份的母公司中国中信集团有限公司 (中信集团，A3/稳定) 持有控股股份，以及中信股份的金融服务业务对中国金融体系具有战略重要性，并且拥有中国政府提供支持的过往记录。
中信股份的BCA受到中信银行股份有限公司 (中信银行，Baa2/稳定，ba2) 和中信证券股份有限公司 (中信证券，Baa1/稳定) 的信用质量支撑，并进一步受其广泛的业务、强大的财务灵活性和顺畅融资渠道所支持。
但是，中信股份的BCA受其金融服务业务的相关固有风险及其周期性业务板块疲弱的财务状况所制约。
中粮集团 (香港) 有限公司 (中粮香港)
中粮香港A3的发行人评级包含其ba1的BCA以及4个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了政府通过中粮香港的母公司中粮集团有限公司(中粮集团) 最终持有其全部股份，并且中粮香港对中国食品供应与粮食安全具有战略重要性，有母公司中粮集团提供支持的过往记录。
中粮香港ba1的BCA反映了：公司在食品价值链中的多元化业务组合，包括贸易、包装和加工；公司在主要业务领域的强劲市场地位；审慎的财务政策和有所改善的杠杆率。但是，其信用状况受到波动性较大的贸易业务和周期性较高的房地产业务制约。
中国中车股份有限公司 (中国中车)
中国中车A1的发行人评级包含其a3的BCA以及两个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“极高”，对中国政府的依存度为“极高”。
上述支持及依存度评估反映了：政府通过中国中车的母公司中国中车集团有限公司持有其控股股份；中国中车在中国机车车辆行业占主导地位；该公司在中国交通基础设施发展规划和“一带一路”倡议中具有战略重要性；公司在全球舞台上代表中国的高端装备制造能力。
中国中车a3的BCA反映了：公司在中国机车车辆行业具备的领先规模和市场主导地位；在中国市场具有稳固的经营状况，因为准入门槛高；需求前景稳健；财务状况较强。不过，中国中车的BCA受到下列因素的制约：对中国基建投资支出的敞口集中；涉及竞争加剧、地缘政治和项目执行风险的国际扩张。
中车株洲电力机车有限公司 (中车株机)
中车株机Baa1的发行人评级包含其baa3的BCA以及两个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“极高”。
上述支持及依存度评估反映了政府通过中车株机的母公司中国中车 (A1/负面)最终持有控股股份，并且中车株机在中国中车的运营和产品对中国发展全国交通基础设施战略的贡献中起着不可或缺的战略重要作用。
中车株机baa3的BCA体现了其在国内电力机车和轨道交通车辆市场的领先地位、良好的销售状况、稳健的信用指标和流动性以及顺畅的债务市场融资渠道。但是，中车株机的BCA受地域和客户集中风险以及海外扩张相关的执行风险制约。
东风汽车集团股份有限公司 (东风汽车)
东风汽车A2的发行人评级包含其baa2的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“极高”。
上述支持及依存度评估考虑了：中国汽车业的战略重要性日益提高；东风汽车在中国汽车业的领先地位；中国政府通过全资所有的东风汽车集团有限公司实际持有东风汽车72.85%股权；政府向该公司提供支持的记录。
东风汽车baa2的BCA主要反映了该公司在中国汽车业的领先地位、多元化的产品组合、出色的流动性和净现金状况。但东风汽车的盈利能力一般且业务集中在中国，在一定程度上削弱了上述优势。
中国冶金科工集团有限公司 (中冶集团)
中冶集团Baa1的发行人评级包含其baa3的BCA以及两个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了政府通过中冶集团的母公司中国五矿集团有限公司 (五矿集团，Baa1/稳定) 持有其控股股份，并且中冶集团对中国的冶金建设行业具有战略重要性。
中冶集团的BCA反映了：该公司在中国工程建设领域的长期运营记录、强大的市场地位和较大的经营规模，尤其是在钢厂建设方面；公司向非冶金建设领域进行扩张，从而有助于降低对成熟的冶金建设行业的依赖；顺畅的国内银行和资本市场融资渠道。
但是，中冶集团的BCA受到房地产开发和钢铁行业的周期性以及海外工程建设项目和采矿项目相关的执行和财务风险制约。
中国冶金科工股份有限公司 (中国中冶)
中国中冶Baa1的发行人评级包含其baa3的BCA以及两个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了政府通过中国中冶的直接母公司中冶集团和最终母公司五矿集团持有控股股份，并且中国中冶对中国的冶金建设行业具有战略重要性。
中国中冶的BCA反映了：该公司在中国工程建设领域的长期运营记录、强大的市场地位和较大的经营规模，尤其是在钢厂建设方面；公司向非冶金建设领域进行扩张，从而有助于降低对成熟的冶金建设行业的依赖；顺畅的国内银行和资本市场融资渠道。作为中国中冶集团的主要运营子公司，两家公司的信用状况存在密切关联。
但是，中国中冶的BCA受到房地产开发和钢铁行业的周期性以及海外工程建设项目和采矿项目相关的执行和财务风险的制约。
上海建工集团股份有限公司(上海建工)
上海建工Baa2的发行人评级包含其ba1的BCA以及两个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“强”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了政府通过上海建工的母公司上海建工控股集团有限公司 (上海建工控股) 最终持有其控股股份，以及上海建工在中国建筑业和上海基建开发与维护服务方面的战略性重要作用。
上海建工BCA的支持因素包括庞大的规模、长期运营记录、在上海的强劲业务以及强劲的新订单带来的收入可预见性。但是，其BCA受到公司较高的财务杠杆率、相对较低的利润率以及业务集中在上海的制约。
上海电气集团股份有限公司 (上海电气)
上海电气Baa3的发行人评级包含其ba3的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了：上海市和中国政府通过上海电气的母公司上海电气控股集团有限公司 (上海电气集团, Baa3 /负面) 持有多数股权，并且其运营与政府存在密切关联；上海电气是中国三大电力设备制造商之一，同时也是中国为数不多的核电设备制造商之一，因此对国家具有较高的战略重要性；公司以往曾获得政府支持。
上海电气ba3的BCA反映了：公司在能源装备和工业装备制造领域的市场领先地位；多元化的产品组合可缓解各板块周期性的影响；出色的流动性，并有可变现资产。但是，上海电气的BCA受到下列因素的制约：虽然情况可能会逐步改善，但公司的债务杠杆率高企且EBITDA较弱；海外市场扩张产生的执行风险。
兖矿能源集团股份有限公司 (兖矿能源)
兖矿能源Ba1的公司家族评级包含其ba3的BCA以及两个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“强”，对中国政府的依存度为“高”。
上述支持及依存度评估反映了政府通过兖矿能源的母公司山东能源集团有限公司 (山东能源集团，Ba1/稳定) 持有其控股股份，并且兖矿能源的矿山资产对中国政府和山东省政府都具有战略重要性，因为该公司在中国煤炭开采行业处于重要地位。
兖矿能源ba3的BCA反映了其多元化的煤炭开采资产及相关基础设施以及通过子公司兖煤澳大利亚有限公司在山东省和澳大利亚 (Aaa/稳定) 的低成本采矿业务。但是，其BCA受到以下因素制约：财务状况有所改善但依然一般；作为单一大宗商品生产企业面临煤价波动的风险；中长期面临碳转型风险。
可引起评级上调或下调的因素
对于展望为负面的受影响发行人，穆迪预计其评级上调的可能性不大。
若实现以下几项，则此类发行人的评级展望可能恢复至稳定: (i) 中国主权评级展望恢复为稳定，同时对这些企业的支持仍是首要任务并且不太可能改变；以及/或 (ii) 这些企业在中国境外大幅扩展业务，从而显著降低其在国内的系统性风险敞口；以及/或 (iii) 此类发行人的BCA能够为政府支持削弱所带来的负面影响提供足够的缓冲。
对于展望稳定的受影响发行人，若公司BCA或其对政府的战略重要性增强，则穆迪可能上调其评级。如果财务指标超出其各自的评级参数范围，则穆迪可能会上调其BCA。
如果发生以下情况，穆迪可能下调上述受影响发行人的评级：(i) 主权评级下调，或政府向其提供支持的意愿减弱，和/或 (ii) 其BCA转弱，包括其财务指标未能达到各自的评级参数。
* 上述受影响的信用评级列表均为受托信用评级。
来源：穆迪投资者服务公司