标普：未来数个季度小米的经营压力难以缓解

香港，2022年5月23日—标普全球评级今日表示，小米集团（小米）的经营压力还将持续数个季度。原因在于：（1）影响生产的供应链问题；（2）中国疫情封控和全球经济低迷，导致需求下降；和（3）公司对电动汽车大规模投资。不过，长远来看小米不断增长的用户基础为其将互联网服务变现奠定了良好基础，从而支持我们对其评级（BBB-/正面/--）的正面展望。 我们调整了对小米的财务预测。目前我们认为该公司2022年的收入可能下滑1%-4%，而此前我们预测公司今年的收入将增长15%-18%，2021年增长33.5%。下修体现了疫情封控的影响和负面消费者信心。这些挑战叠加零部件短缺，导致小米2022年一季度的智能手机出货量同比萎缩19.8%。上述影响将会持续，可能会抑制2022年大部分时间的终端需求。因此，我们将小米2022年的智能手机出货量预估下调至1.6亿-1.8亿部，2021年则为1.9亿部。此外，宏观经济增长放缓意味着小米很难在未来6-9个月扩大其互联网服务收入。2022年一季度此块业务收入同比下降2.2%，尽管月度活跃用户增长了4%。这一收缩可能会持续未来两到三个季度。 相应地，我们目前预测小米2022年的息税及折旧摊销前利润（EBITDA）率将从7.0%-7.5%收窄至5.4%-5.9%，低于截至2022年3月31日的12个月内的6.7%，以及2021年的7.6%。 尽管遭受短期冲击，但小米应能在长期内保持自由经营性现金流净流入和净现金头寸。考虑到用户群达5.291亿，该公司的互联网服务具备较好的上升潜力，尤其是在外部压力缓解后。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级