标普：中国收费公路上市运营商面临特许经营权到期挑战

香港，2022年10月10日—标普全球评级今日表示，中国高速公路上市公司迎来特许经营权到期挑战。未来5-10年内，多数优质特许经营高速公路将面临经营权到期。 这一观点见于标普全球评级发布的报告《中国收费公路上市运营商面临特许经营权到期挑战》（Concession Expiry Clock Is Ticking For China's Listed Toll Road Operators）。 “我们认为，如果难以延长或更新特许经营权，运营商的业务实力将会被削弱，”标普全球评级信用分析师冯诚斌表示。 “收费公路运营商可能会寻找新的收入来源。黄金时代正渐渐落幕。”冯诚斌表示。 我们预计中国收费公路企业将持续补充资产，寻求延长特许经营权或使收入来源多元化。多数上市的特许经营收费公路企业的业务竞争力和财务实力都受到政府下属省级平台的支持，使得这些企业相比全球同业更具优势。 但我们预计上市运营商的财务杠杆将持续升高。主要原因在于新建高速公路收益缩水，而运营商仍需持续投资以维持业务发展。 标普全球评级认为，投资回报下降或将抑制竞争力，造成盈利能力弱化，并推高杠杆水平。 仅仅依靠监管改革无法解决中国高速公路行业面临的挑战。该行业正陷于两难境地，即使修订中的收费公路管理条例最终落地，或仍将难以缓解其业务和财务压力。 受国家目标的支持，我们预计特许经营公路行业在“十四五”期间将投入逾两万亿元人民币的资本开支。 其它融资模式带来了一定的缓冲空间。例如，政府和社会资本合作（PPP）模式、或通过将现有资产作为基础设施REITs上市。但这些模式都面临一定限制，其中就包括最低回报率门槛。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级