惠誉：中国钢铁和水泥与房地产需求脱钩；稳定的基本面

惠誉评级 - 香港 - 2023年11月27日：惠誉评级认为，随着制造业和基础设施的稳定个位数增长（2023年首9个月同比增长6%），2024年中国钢铁和水泥市场的综合基本面将保持中性。 我们预计，随着房地产相关产品需求进一步收缩，以及产量持续向利润率较高的产品倾斜，审慎生产将支撑钢铁利润率的改善。然而，这应该被技术升级的更高资本支出要求所抵消，以适应不断变化的需求和脱碳目标。 我们认为，水泥利润率将基本保持稳定，略有改善；中国前五名水泥生产商的总毛利同比降幅已从2023年一季度的45%、2023年二季度的14%放缓至2023年三季度的3%。我们还预计，规模较小、效率较低的生产商将继续关闭，直到平均售价大幅上涨，因为这些生产商仍蒙受经营亏损。 我们预计，在更严格的环境法规和逐步淘汰效率低下的小型生产商的推动下，钢铁和水泥行业的行业整合将继续。领先的水泥生产商可能会在市场低谷时通过收购来获得市场份额。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：China Steel and Cement Decoupling from Property Demand; Stable Fundamentals (27 November 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。