惠誉确认中国光大控股评级为‘BBB’，展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 03 Dec 2020: 本文章英文原文最初于2020年10月23日发布于：Fitch Affirms China Everbright Limited at 'BBB'; Outlook Stable 惠誉评级已确认总部位于香港的中国光大控股有限公司（China Everbright Limited，光大控股）的长期发行人违约评级(IDR)为‘BBB’、短期发行人违约评级为‘F2’，评级展望稳定。 光大控股是一家由中国光大集团股份公司（光大集团）持股49.7%（截至2020年6月）的资产管理公司。光大集团是一家综合金融服务控股公司，由中国中央政府通过财政部（持股33.4%）、中央汇金投资有限责任公司（持股63.2%）和全国社会保障基金理事会（持股3.4%）全资拥有。 关键评级驱动因素 光大控股长期发行人违约评级的驱动因素是基于惠誉认为在公司面临压力时光大集团将向其提供重大支持，因光大控股被视为该集团的核心子公司。同时，惠誉对光大集团信用状况的评估结果也受到以下因素的支撑：与中国主权（A+/稳定）之间存在强关联性；由中国政府全资拥有；集团在支持中国建立综合性金融控股公司的目标方面发挥着战略性作用。同时，惠誉认为，光大集团在未来几年内的潜在上市亦不会改变其与中国主权之间的强关联性。 作为光大集团的境外资产管理旗舰公司，光大控股在集团的运营中发挥着重要且独特的作用。光大控股共享集团品牌，且自1997年起在香港上市，因此市场参与者将光大控股视为光大集团的一部分。 惠誉根据其《非银金融机构评级标准》中投资管理公司子类别中投资公司的相关内容对光大控股的独立信用状况进行评估。光大控股的独立信用状况评级为次投资级，较其受支持驱动的信用状况低若干子级，这体现在公司在依然发展中的'bb'经营环境下虽不大却不断扩张的经营规模、波动性较大的盈利能力及持续攀升的杠杆容忍度 (总债务与有形股本的比率自2013年的约0.1倍上升至2020年6月的0.7倍左右)。但公司不断扩张的市场份额及不断增加的资产管理规模在一定程度上弥补了上述短板。 光大控股专注于包含一级及二级市场投资、结构性投融资、飞机租赁业务以及中国内地和香港的战略性投资等的资产管理业务。该公司在香港和中国内地建立了跨境业务网络，并利用光大品牌树立了良好的声誉。 光大控股的短期发行人违约评级以‘F2’而不是‘F3’对应长期发行人违约评级 ，这是基于惠誉预计光大控股在现金流出现不时之需的情况下，光大集团将向其提供重大支持，尤其是短期流动性支持。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉如下调对光大集团信用状况的评估可能会引发对光大控股评级同等幅度的调整。光大集团的信用状况易受中国主权评级负面调整变化的影响。 - 中国政府与光大集团之间的关联性趋弱（例如，政府大幅减持在集团中的股份）将导致惠誉对集团信用状况的评估与主权评级之间的差距加大。此外，光大控股与光大集团的关联性或对集团战略重要性的削弱（原因可能包括光大集团稀释对光大控股的持股，或光大控股在集团内部的战略地位降低）均可能导致光大控股的评级下调。 - 若无来自光大集团的重大支持，光大控股的评级将会降低若干子级，尽管短期内惠誉认为该情况不太可能发生。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉如上调对光大集团信用状况的评估可能会引发对光大控股评级同等幅度的调整。光大集团的信用状况易受中国主权评级正面调整变化的影响。 - 中国政府与光大集团之间的关联性趋强可能将导致光大集团与主权评级之间的差异收窄。 来源：惠誉评级