惠誉确认宿迁经开的评级为'BB-'；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-27 June 2019: 本文章英文原文最初于2019年6月14日发布于：Fitch Affirms Suqian Economic Development at 'BB-'; Outlook Stable 惠誉评级已确认宿迁市经济开发总公司（宿迁经开）的长期外币和本币发行人违约评级为'BB-'，展望稳定。惠誉同时确认Suqian Economic Development (BVI) Co., Limited发行的票息率5.375%、2019年到期的1.5亿美元高级无抵押票据评级为'BB-'。 宿迁经开的评级由惠誉按照其《政府相关企业评级标准》评定得出，反映了宿迁市政府通过宿迁经济技术开发区（开发区）管理委员会全资持有宿迁经开及宿迁市政府对该公司的管控和以往支持情况。惠誉还考虑了宿迁经开和宿迁开发区对宿迁市的战略重要性。 上述票据由宿迁经开的全资子公司Suqian Economic Development (HK) Co., Limited（SEDC HK）提供无条件、不可撤销的担保，并由宿迁经开提供维好协议、流动性支持协议及股权收购承诺协议，以确保SEDC HK的资产和流动性足以履行其票据担保责任。 宿迁经开是一家国有企业，主要在位于华东的江苏省宿迁开发区内从事基础设施建设。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为"强"：宿迁经开是一家有限责任公司，由宿迁开发区管理委员会直接、全资拥有，其最终所有人是宿迁市政府。鉴于宿迁经开是被开发区管理委员会直接持股并实施管控，而非宿迁市政府，惠誉评定其法律地位及政府持股和控制程度为"强"而非"很强"。宿迁经开的并购、重组或拆分等重大决策以及重要投融资活动须经宿迁开发区管理委员会批准。 政府以往支持和预期支持力度为"强"：鉴于宿迁经开的大部分营收来自宿迁开发区内的基础设施建设项目，其盈利能力取决于政府的项目回购时间及支付结算情况。此外，宿迁经开在2016年将约38亿元人民币的债务置换成政府债务，并在2016年至2018年间获得每年约4亿元人民币的运营补贴——约占其年营业额的13%。 违约带来的社会政治影响为"中等"：鉴于宿迁经开是宿迁开发区内唯一一家从事基础设施和保障性住房建设的公司，惠誉预计，该公司若发生财务困难将导致其项目建设暂时中断。但是对于已经建成的项目的影响有限，因为其不需要额外的资金投入。 违约带来的融资影响为"强"：鉴于宿迁经开的业务经营限于宿迁开发区内，惠誉未将该公司视为宿迁市政府的融资平台，因此评定该公司违约带来的融资影响为"强"而非"很强"。宿迁经开是宿迁市最大的公共服务类的企业（按总资产计），其大部分利润来自向政府提供的服务，因此其违约将严重制约当地其他政府相关企业的融资能力。 独立信用状况'b'：惠誉评定宿迁经开的营收稳定性为"较弱"，运营风险为"中等"，因其90%以上的营收来自其承担的地方政府工程——这些工程的利润率与结算周期都已经与当地政府都事先约定。宿迁经开的经营活动主要在宿迁开发区内。该公司的财务状况仍然较弱，惠誉预计，未来两到三年内该公司的净债务与惠誉调整后的该公司EBITDA之比不会明显改善——截至2018年末，该指标仍然保持在28倍的较高水平。 评级敏感性因素 如果惠誉关于宿迁市政府向宿迁经开提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力的看法发生变化，则可能会调整该公司的评级。 如果惠誉调整其对宿迁经开违约带来的社会政治影响的评估结果，认为宿迁市政府向宿迁经开提供合法支持的意愿有所增强，则可能对该公司采取正面评级行动。如果惠誉大幅下调其对宿迁经开违约带来的社会政治影响或融资影响的评估结果，或大幅下调其对宿迁经开获得政府支持的评估结果，或地方政府稀释对该公司的持股，则可能导致惠誉下调该公司的评级。 宿迁经开独立信用状况的变化也会影响其评级。 对宿迁经开采取的任何评级行动将导致对该公司美元票据的相似评级行动。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级