小米有望挺过芯片荒 - 标普

香港，2021年11月25日—标普全球评级今日表示，小米集团（小米）有望在保持市场地位稳固的同时挺过芯片荒时期。我们对小米评级（BBB-/正面/--）的正面展望亦反映了这一观点。 芯片荒冲击了小米智能手机业务2021年三季度的业绩，且这种冲击可能会在未来两三个季度内持续。三季度，小米的智能手机出货量同比下降5.8%，而二季度时一度实现环比86.8%的增长。虽然物联网产品销售额（同比增长15.5%）和互联网服务收入（同比增长27.1%）增长强劲，但智能手机出货量下降导致小米三季度的收入增速放缓至8.2%。 我们认为芯片短缺只是临时性的，且是整个行业面临的问题，并不会削弱小米的竞争优势。在供应紧张的情况下，小米表现出优先生产高端、高利润型号产品的能力。这将使该公司在高端市场的地位持续上升。 我们维持2021年收入增长28%-31%及2022年增长10%-13%的预测。当中的假设是2022年小米互联网服务收入的占比增长将放缓至15%附近区间，而我们预计2021年增长15%-19%。中国高端用户的增加和海外市场广告收入的增长，应能推动该业务在2022年的增长。 不利因素仍然存在。对于数据收集和算法的监管趋紧或将影响小米将其国内用户货币化的能力。中国经济放缓以及对某些行业（如在线教育、游戏和金融科技）的监管可能打击广告需求。 小米的正面展望反映出，我们认为未来两年该公司在中国市场的智能手机销量份额将进一步巩固，在全球市场将会维持14%-16%的份额。我们预计未来两年其活跃用户将贡献每年11%-16%的互联网服务收入增长（不含金融服务）。我们认为小米将保持净现金头寸和正的自由经营性现金流。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级