穆迪上调宏华集团的评级至B2；展望稳定

香港、2019年3月18日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将宏华集团有限公司（“宏华集团”）的公司家族评级从B3上调至B2，同时将其高级无抵押债务评级从Caa1上调至B3。 上述评级的展望为稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“评级上调反映了我们预计未来12-18个月宏华集团的信用状况将继续改善，这得益于稳定的运营环境和业务状况的改善。” 穆迪关于宏华集团信用状况将改善的评估考虑了该公司为通过持续进行产品升级以及推出新产品实现收入增长，并且审慎管理运营资本周期。 “评级上调还反映了宏华集团受益于其最大股东中国航天科工集团有限公司的运营支持。自2017年5月以来，中国航天科工集团持有宏华集团29.98%的股份。”穆迪负责宏华集团的主分析师鲁振懿补充道。 穆迪预计，未来两年宏华集团的调整后债务/EBITDA比率将从截至2018年6月前12个月的10.3倍改善至4.5-5.0倍，支持因素包括：（1）收入强劲增长和成本效率改善带来更高利润；（2）资本支出和运营资本周期管理更谨慎，使得债务增长有限。这样的杠杆水平符合该公司的B2评级，并为潜在的油价波动提供了缓冲。 中国航天科工集团有限公司（航天科工）已经为宏华集团的业务和资本结构提供了支持。具体表现为宏华集团：（1）2017-18年国内销量大幅增长，来自国内三大国有石油公司的订单增加；（2）出售亏损的海洋板块股权；（3）国内银行融资渠道更顺畅，未提取信贷额度较高。 穆迪预计，宏华集团的信用状况将继续获益于航天科工的央企背景和雄厚的运营实力。 根据穆迪的估测，宏华集团2018年和2019年收入分别增长107%和10%，主要受到陆地钻机的收入增长推动，得益于其持续的产品升级、新产品推出以及强大的客户基础。2018年上半年，宏华集团的收入同比大幅增长63.6%，达到人民币11.5亿元。 收入强劲增长的另一支持因素是上游油气公司的资本支出上升，同时中国（A1/稳定）政府的目标是逐步提高天然气在一次能源结构中的比重，使得天然气和页岩气生产活动有所增加。 穆迪预计，未来两年宏华集团的调整后EBITDA利润率将从截至2018年6月的前12个月的12.5%改善至14.5%-15.0%，因为收入的增长以及持续的成本费用控制措施提升了运营效率。 宏华集团的流动性状况较弱。截至2018年6月30日，该公司的现金及现金等价物为人民币5.72亿元，已抵押银行存款为人民币1.87亿元，未来12个月预期运营现金流为人民币2亿元，这些尚不足以支付19亿元的短期债务、4.41亿元应付票据以及1.5亿元用于设备维护的估测资本支出。 但是，该公司疲弱的流动性通过顺畅的融资渠道得到缓冲，体现为得益于航天科工的支持未提取国内信贷额度较高以及业务和财务状况改善。 宏华集团B2的公司家族评级反映了公司：（1）最大股东航天科工带来的运营效益；（2）陆地石油钻机和设备业务强大的市场地位和竞争力；（3）持续多元化的地域覆盖。 但是，制约其评级的因素包括公司面临油价波动和新兴市场风险的冲击以及流动性疲弱。 宏华集团稳定的评级展望反映出穆迪预计未来12-18个月：（1）强劲的盈利增长、审慎的运营资本管理和资本投资将推动其财务指标改善；（2）公司将能实现短期债务的再融资。 如果该公司实现以下情况，其评级可能有上调空间：（1）改善收入和盈利，同时维持稳健的储备订单；（2）调整后债务/EBITDA比率持续低于4.5倍；（3）改善流动性状况。 如果出现以下情形，该公司的评级可能面临下调压力：（1）订单规模和盈利能力显著下滑；（2）调整后债务/EBITDA比率未能持续降至5.5-6.0倍以下；或（3）航天科工减持股份并弱化管理层监督，导致其融资能力受到削弱。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年5月发表的《全球油田服务业评级方法》（Global Oilfield Services Industry Rating Methodology）。 宏华集团有限公司于2008年在香港联交所上市。该公司从事陆地石油钻机及相关产品的生产，同时从事油气工程服务。 来源：穆迪投资者服务公司