标普：中国房地产市场复苏可能引发开发商高风险拿地

香港，2019年6月5日—中国房地产市场复苏后，销售和价格正在上升，而这对于土地储备有限的开发商而言可能构成难题。标普全球评级今日发布的报告《土储不足开发商可能提升风险偏好》（China's Land-Starved Developers Could Increase Risk Appetite）如是表示。 标普全球评级信用分析师邹宇轩表示：“市场的强劲势头可能诱使甚至迫使开发商补充土地储备。然而，在债务将要大规模到期，而非标融资也导致到期债务问题更为复杂化的情况下，积极拿地可能消耗开发商的流动性，提升再融资风险。” 标普全球评级预计，如果2019年受评开发商的销售额较原定销售目标高出20%，约30%开发商的土地储备仅够维持2-3年。鉴于大多数土地储备不足三年或更少的开发商为“B”评级或更低评级，这些开发商可能需要举债购地，从而使得其资产负债表与评级承压。 换言之，虽然房地产市场升温整体上对开发商是有利的，但对于那些土地储备较少、通常资本状况也会较弱的开发商而言，可能产生压力。 2018年房地产市场较为疲软，很多开发商减少购地。然而，随着政府增加流动性以应对近期经济减速，房地产市场也随之复苏。标普全球评级预计2019年中国住宅销售额增长12%-15%，其中总销售面积增长2%-3%，平均销售价格增长10%-12%。 2019年4月中国百城平均土地溢价率（较起拍价的百分比涨幅）回升至25%以上，去年该溢价率降至多年低点10%以下。 此前减少购地的开发商正积极拿地，以保持与土地储备较多开发商的竞争力。然而，这可能使得资本状况较弱的开发商陷入困境。2020年中国房地产开发商将迎来大规模债务到期，总计约有760亿美元的境内外债券到期。此外，近期政府对于房地产市场过热的警告意味着可能会出现相应紧缩措施，使得刚支付高溢价购买土地的开发商有可能面临销售前景放缓的境况。 标普全球评级信用分析师陈令华表示：“开发商可能发现再次陷入相似的窘境，它们已增加举债积极扩张，但政策却转向收紧。” 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级