标普：中融国际拟发出交换要约以缓解短期流动性压力

香港，2019年5月7日—标普全球评级今日宣布，若能获得主要债权人同意，中融国际控股有限公司（中融国际）拟发出的对其担保的2019年6月到期的4.11亿美元债券的交换要约将有利于缓解其流动性压力。目前，我们对中融国际的长期主体信用评级“BB-”和短期主体信用评级“B”仍列于负面信用观察名单。 我们认为在交换要约获得主要债权人同意后，中融国际的再融资压力将得到显著缓解。同时，市场波动也会对此产生一定影响。交换金额加该公司的手头现金应当能够基本覆盖上述2019年债券的偿付。 我们认为，母公司中融国际信托有限公司（中融信托）为中融国际提供的隐性支持也是交换要约能够获得主要债权人同意的间接原因。中融信托也为中融国际提供直接的财务支持，包括注资等。然而，由于中国母公司向境外子公司的注资受到监管限制，直接的财务支持可能需要较长时间才能到位。截至目前，中融国际也未获得其他来自母公司的直接财务支持。 尽管中融国际正在就内保外贷事宜进行协商，但对话仍处于探索阶段，因此我们未将这一因素纳入评估。该公司回收应收账款也需要一些时间。鉴于中融国际还有2亿美元担保债券将于2020年6月到期，该公司可能需要更多来自母公司的财务支持，包括切实可行的或有负债解决计划，才能使我们继续将该公司视为母公司中融信托的高度战略重要子公司。我们也预期该公司的资产管理业务将显著增长，这也能够支撑其在集团中的现有地位。母公司中融信托主营信托和资管业务。我们认为，中融国际的财务杠杆将保持高位，资本充足率水平仍属较低。 我们认为上述交换不属于困境下债务置换，原因是现有债权人可选择获得全额偿付，也可选择将现有债券置换成同等面值的新债券。此外，根据交换要约，新债券的票息将不低于7.5%，而现有债券的票息为6.95%。交换要约的债券交换规模将不超过3亿美元。新债券将于2022年5月到期。除交换要约外，中融国际可能同时还将以相同的担保结构面向市场发行债券融资，筹集资金将用作一般公司用途。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级