惠誉将越秀交通列入负面评级观察名单

本文章英文原文最初于2020年2月24日发布于：Fitch Places Yuexiu Transport on Rating Watch Negative 惠誉评级已将越秀交通基建有限公司（越秀交通）'BBB-'的长期外币和本币发行人违约评级及高级无抵押评级列入负面评级观察名单。惠誉同时将Famous Kind International Limited的10亿美元中期票据计划'BBB-'的评级列入负面评级观察名单。 惠誉是在中国政府决定暂停收取全国收费公路车辆通行费后采取本次评级行动。收费公路暂时免收车辆通行费是政府在COVID-19新冠肺炎疫情期间加快企业复工和供应链恢复的举措之一。交通运输部表示，全国收费公路免收车辆通行费自2020年2月17日零时起生效，直到疫情防控工作结束为止。该政策将导致越秀交通的收入下降，杠杆率上升，且去杠杆进度放缓。该公司受到的具体冲击将取决于上述政策的持续时间及该公司将获得政府补偿的规模和时间，而这些目前均尚不明朗。 交通运输部已表示，政府将对此次疫情免受通行费提供相关配套保障，但尚未向业界公布详情。鉴于本次免收车辆通行费的规模前所未有，惠誉认为政府补偿形式可能是延长收费公路运营商的特许经营期限，从而不会立即加重政府财政负担——本次疫情产生的经济影响已导致政府的财政压力上升。其他可能的纾困措施包括低成本融资，税收优惠，利息支付延迟，以及提供绿色通道发行专项债券等。 惠誉还预计，与其他收费公路运营商相比，越秀交通路网的车流量可能需要更长时间恢复，原因是该公司在新型冠状病毒首次被发现的湖北省的路网比重很大。这同时将加剧公司去杠杆面临的挑战。 最后，虽然短期内越秀交通的流动性有所收紧，但惠誉认为至少在未来6到12个月内该风险可控，原因是该公司具有较充裕的存量现金和尚未使用的银行授信额度以及畅通的融资渠道。此外，越秀交通计划的资本支出规模较小，且该公司有能力延迟资本支出以缓解所受到的冲击。 若获得关于政府将为越秀交通提供的纾困措施的更多详情，惠誉将解除该公司的评级观察负面状态，而这可能需要等待超过六个月的时间。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动的未来发展因素包括： - 惠誉的评级方案预测越秀交通的净债务与EBITDA之比的五年均值升至持续超过5.0倍的水平 - 流动性状况不断恶化 若获得关于政府将为越秀交通采取的纾困措施的更多信息，惠誉将解除该公司的评级观察负面状态，而这可能需要等待超过六个月的时间。 来源：惠誉评级