惠誉确认中国东方的评级为‘A’；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai/Taipei-12 September 2019: 本文章英文原文最初于2019年8月21日发布于 Fitch Affirms China Orient Asset Management at 'A'; Outlook Stable 惠誉评级确认中国东方资产管理股份有限公司（中国东方）的长期外币和本币发行人违约评级为‘A’，展望稳定。惠誉同时确认Charming Light Investments Ltd.发行的票据评级与中国东方的发行人违约评级相同，因为该票据的维好协议和股权购买承诺协议将债务偿还的最终责任转移至中国东方。 惠誉根据其《企业混合型债券处理方法和评级调整标准》，授予其发行的永续证券较中国东方的发行人违约评级低一个子级的评级。虽然该债券为非次级债务，但一个子级的差异反映出，在需要重大支持的压力环境下，中国东方可能会决定优先考虑其他高级无抵押债务。 关键评级驱动因素 评级与主权评级相关联：中国东方的信用评级与主权评级相关联，并低于中国主权（A+/稳定）的评级。评级反映出中国东方的法律地位、政府持股和控制程度为“很强”，政府以往支持和预期支持力度为“中等”，违约带来的社会政治影响为“强”，融资影响为“很强”。 法律地位、政府持股和控制程度为“很强”：财政部是中国东方的第一大股东兼控股股东，在国有企业中国电信集团有限公司、上海电气集团股份有限公司（A/稳定）和国新资本有限公司于2018年对中国东方进行了战略投资后，财政部持有中国东方79.50%的股份。这次战略投资使中国东方的资本实力从2016年的550亿元人民币增长至2018年的680亿元人民币。中国东方的高管由财政部任命，其业务发展的总体方向也由财政部确定，同时该发行人还受到中国银行保险监督管理委员会的监管。 鉴于政府持有中国东方的多数股权并主导其业务发展方向，及考虑到该发行人在金融系统中的战略重要性，惠誉认为，必要时政府向公司提供支持的可能性很强。 政府以往支持和预期支持力度为“中等”：惠誉评定政府以往对中国东方的融资支持力度为“中等”，因为该发行人一直能通过资本市场为其业务融资，而不是依赖于政府融资。惠誉认为，由于公司在吸收和管理中国银行业的不良资产方面具有战略重要性，如果需要，政府将给予中国东方必要的支持。作为中国主要的国有资产管理公司之一，中国东方的发展也受到支持性政策和监管环境的推动。 违约带来的社会政治影响为“强”：这一评估的依据是惠誉预计，中国东方如果违约将扰乱银行市场的运行。中国东方和中国其他三家国有资产管理公司在维护中国金融体系的稳定性方面发挥着重要作用。尽管地方资产管理公司时有涌现，但管理不良债务的市场仍由四大国有资产管理公司主导。惠誉认为，中短期内将难以找到可以取代这些国有资产管理公司的企业。基于这些资产管理公司的规模，如果它们在过渡时期发生违约，则可能会导致相关服务的临时中断。 违约带来的财务影响为“很强”：截至2018年底，中国东方的合并报表后债务为 9,596亿元人民币，约1,350亿美元。中国东方在吸收和处置银行业不良资产方面发挥着重要作用，并且在支持国家金融体系方面具有战略重要性，公司如果违约将对银行业活动产生影响，并将引发对中国金融业健康状况的担忧。因此，中国东方违约将对其他国资公司的境内外融资渠道和融资成本产生重大影响。 中国东方和其他三大国有资产管理公司承担着相同的政策性职能，因此惠誉对它们所获政府支持力度的评分以及获得国家支持的预期未作区别对待。如发生违约，对其余三大资产管理公司的潜在蔓延风险也为“很强”。 业务状况：中国东方是中国四大资产管理公司之一，负责处置不良资产、维护中国金融体系的稳定性，以及推进国有企业改革的深化。该发行人也经营银行、保险、证券和信用评级等业务。 评级敏感性 惠誉对中国主权采取的正面或负面评级行动将导致其对中国东方采取类似的行动。如果政府提供的明确支持加强，可能会使中国东方的评级与主权评级一致。如果中国东方在收购和处置不良资产管理方面的核心业务出现重大弱化，可能会导致其评级自主权评级向下调整的幅度增大。 如果中国东方对国家的战略重要性发生重大变化、政府失去在该公司中的控股权，或者公司不再被归类为国有企业，则也可能会导致其评级自主权评级向下调整的幅度增大。 对中国东方的发行人违约评级采取的任何评级行动都将导致对其债券采取类似的评级行动。 Charming Light Investments Ltd. ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed China Orient Asset Management Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; A; RO:Sta ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; A; RO:Sta 来源：惠誉评级