穆迪向兖州煤业拟发行的美元票据授予Ba1评级

香港、2020年10月28日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向兖煤国际资源开发有限公司拟发行、并由兖州煤业股份有限公司（兖州煤业，Ba1/稳定）担保的美元高级票据授予Ba1评级。 上述评级展望稳定。 评级理据 拟发行票据的Ba1评级反映了兖州煤业提供的不可撤销及无条件担保，并且该票据与兖州煤业的其他高级无抵押债务处于同等受偿地位。 此次发债将改善兖州煤业的流动性状况，而不会对其信用指标产生重大影响，因为公司主要将发行所得用于现有债务的再融资。 兖州煤业Ba1的公司家族评级包含其个体信用状况以及两个子级的评级提升，提升的依据是预计母公司兖矿集团有限公司（兖矿集团，Ba1/稳定）将向其提供支持。 穆迪认为，兖州煤业和兖矿集团的信用状况紧密相关，因为兖州煤业是兖矿集团的旗舰子公司，根据中国会计准则，分别占后者2020年6月底总资产和收入的66%和73%。 穆迪的支持假设亦考虑了兖州煤业采矿资产对兖矿集团乃至山东省政府在经济贡献和就业方面的重要性。 兖州煤业个体信用状况的支持因素还包括：（1）多元化的煤炭开采资产及相关基础设施；（2）财务杠杆率较低的子公司兖煤澳洲在澳大利亚的优质煤矿；（3）在山东省的低成本采矿业务；（4）其流动性良好。 与此同时，兖州煤业的个体信用状况受以下因素制约：（1）在近年来实施扩张和收购之后，与受评全球及地区同业相比，公司的债务杠杆水平略高；（2）长期而言面临的碳转型风险；（3）投资金融行业所带来的执行和财务风险。 因煤价受新冠肺炎疫情影响，以穆迪调整后债务/EBITDA比率衡量，截至2020年6月底前12个月兖州煤业的杠杆率从2019年的3.6倍上升至4.7倍。穆迪预计受需求逐渐恢复支撑，2020年下半年煤价将回升，兖州煤业的杠杆率年内可改善至4.0倍左右。这一债务杠杆率水平支持公司的个体信用状况。 兖州煤业的流动性状况强劲，其所持现金及预测运营现金流足以覆盖其未来12个月的资本开支计划及到期债务。 兖州煤业的公司家族评级还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素。 随着各国尝试减少对煤电的依赖，兖州煤业面临与煤炭开采业相关的较高环境风险，包括碳转型风险。因兖州煤业客户基础地域多元化，覆盖日本、韩国、中国和澳大利亚，上述风险得以部分缓解。2018-2019年，公司在环保方面的总投资达人民币32亿元，主要投向为减少大气、水和粉尘污染。 兖州煤业还面临与煤炭开采行业相关的社会风险（包括健康、安全和负责任生产）。公司的“零矿场事故”目标以及其对企业社会责任项目的支持（如山东省的扶贫活动）在一定程度上缓解了这些风险。 在公司治理方面，兖州煤业的所有权集中在母公司兖矿集团手中，截至2020年6月，兖矿集团直接和间接拥有公司56.01%的股权。但是，兖州煤业在香港和上海证交所上市并且山东省政府通过兖矿集团对其进行密切监督，从而有利于缓解上述风险。 可引起评级上调或下调的因素 兖州煤业的稳定评级展望与兖矿集团的稳定展望一致，反映出两家公司信用状况的密切联系。展望亦反映穆迪预计未来1-2年兖州煤业的总体业务状况，或对兖矿集团以及最终山东省政府的战略重要性不会有显著变化。 若兖矿集团的评级上调，反映在穆迪的政府支持假设未发生不利变化之下兖矿集团有能力增强其信用状况，则兖州煤业的评级有可能上调。 如果兖矿集团的评级下调，反映出其财务状况显著恶化，则兖州煤业的评级可能下调。 显示政府对兖矿的支持转弱，或公司非煤炭相关商业类业务大幅增长，则兖州煤业的评级亦将面临压力。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年9月发表的《采矿业》（Mining）。 兖州煤业股份有限公司于1998年在上海和香港上市。截至2019年6月30日，兖矿集团有限公司持有该公司56.01%的股权，兖矿集团是山东省政府全资所有的国有企业。 截至2019年6月30日，兖州煤业在中国和澳大利亚拥有并运营多座煤矿，包括位于山东、山西和内蒙以及澳大利亚昆士兰、新南威尔士和西澳大利亚的煤矿。 来源：穆迪投资者服务公司