穆迪：中国房地产开发商的监管账户政策加大了流动性压力，但相关规定可能将有所放松

香港，2022年04月26日 — 中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 - 监管账户政策限制了开发商调动项目公司现金的能力，而2021年下半年政策收紧令开发商的流动性状况进一步承压 - 监管机构可能会在未来几个月对相关规定进行微调，这可能会适度缓解开发商的流动性压力 穆迪投资者服务公司在一份新报告中表示，中国要求房地产开发商将部分商品房预售资金存入监管账户，这限制了项目层面现金及时和灵活地用于偿还控股公司层面债务的能力。相关监管要求在2021年下半年有所收紧，令开发商的流动性状况进一步承压，但该要求可能会在未来几个月有所放松。 穆迪分析师周易玮表示："2021年下半年以来，多个城市的政府已调整了对监管帐户的监管，要求在监管账户中保留更高比例的预售资金，或是进行更严格的监督，以应对房地产业日益严峻的信用和运营环境以及不断上升的项目烂尾风险。这种情况加剧了开发商的流动性压力和再融资风险，尤其是那些在控股公司层面有大量再融资需求的开发商。" 开发商对监管账户存款的信息披露有限，也给流动性评估带来更大挑战，因为这令穆迪未能对可用于满足控股公司再融资需求的现金资源进行评估。因此，穆迪根据对多个因素的评估对开发商的无限制用途现金结余和预计运营现金流进行贴现，包括其在并表项目中的所有权、控股公司层面的历史现金分配、公司提供的信息以及同业比较等。 监管机构可能会在未来3-6个月对监管账户要求进行微调。"这可能令部分城市放松相关监管要求，进而释放部分开发商的监管账户存款，降低开发商的流动性压力。"周易玮补充称。 尽管如此，由于项目竣工以及和购房者利益保护仍然是政府的首要任务，因此相关政策不大可能会大幅放松。 来源：穆迪投资者服务公司