中资美元债市2017展望

图片来源：Bloomberg 刚刚过去的2016年，中资美元债的发行量再创历史新高，达到1030亿美元，占整个亚洲（除日本外）美元债市发行总量的56%，远远超过第二名的韩国（226亿美元）。 2017年，市场普遍预计中资美元债的发行量至少维持在2016年的水平。比如，摩根大通预计，中国发行人将于2017年在离岸债务资本市场发行1010亿美元债券，其中260亿美元将为高收益债券；中银国际预计，2017年中资美元债的总发行额将增长10%至1130亿美元。在过去几个礼拜，不少中资发行人（如中国平安、安邦保险等）已经在不同的媒体上表达了发行美元债券的意向；同时，不少发行人（如亿达中国、珠海华发、湖南华菱钢铁、中国化工橡胶、绵阳市投资控股、长电国际、中海油等等）已经就发行外币债券向国家发改委登记备案。 展望2017年，中资美元债市一级市场有以下四点值得关注： 1. 再融资需求。与2016年不同的是，2017年中资发行人会面临较大的再融资压力。中银国际预计，2017年中资发行人的美元债券再融资需求约315亿美元，远高于2016年的100亿美元。 2. 城投美元债。2016年无疑是城投美元债爆发的一年，这一趋势相信会延续到2017年。据UBS Assets预计，2017年会有200-300亿美元的城投美元债发行。假设平均规模是4亿美元，这意味着大约60笔城投美元债发行，每个月5笔的节奏。 3. 中资银行AT1。在资产负债表扩张，以及资本充足率要求下，惠誉预计，2017年中资银行将继续引领全球AT1债市。虽然大部分中资银行的AT1都将在在岸市场发行，但离岸美元债市一直是个重要的融资通道。徽商银行之后，相信不少城商行有兴趣在2017年积极尝试离岸美元债市（比如浙商银行计划在境外发行不超过150亿人民币等值的AT1优先股）。 4. 房地产美元债。在岸市场融资渠道收紧之后，房地产实体市场也开始降温，对于房地产企业来说，2017年是个考验。不少房企的美元债券将在2017年到期或进入可赎回期，如何再融资以及如何融资都需要规划。 虽然中资美元债的发行量再创新高，且未来两年预计仍将有大量中资美元债发行。但与2015年之前相比，中资美元债市的流动性越来越差，一级市场的红火与二级市场的冷清形成鲜明对比。如果没有活跃的二级市场以及发行后的流动性，长久来看，对于中资美元债市并不是一件好事。希望这一状况在2017年有所改变。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。