穆迪向三峡集团担保的美元票据授予A1评级，展望稳定

香港、2019年10月9日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向中国长江三峡集团公司（三峡集团，A1/稳定）全资子公司Three Gorges Finance I （Cayman Islands） Limited拟发行的高级无抵押票据授予A1高级无抵押债务评级。上述高级无抵押票据将由三峡集团提供无条件及不可撤销的担保。 评级展望为稳定。 三峡集团计划将拟发行票据募集资金净额用于债务再融资及一般企业用途。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任李炜乐表示：“三峡集团A1的发行人评级以及拟发行受担保票据的高级无抵押债务评级的支持因素包括作为全球领先水电企业三峡集团良好的个体信用状况，以及我们预计必要时中国政府将向该公司提供极高水平的支持。” “拟发行票据并不会对三峡集团的信用指标产生重大影响，因为相对于公司总体规模而言，拟发行票据规模可控，并且部分募集资金净额将用于现有债务的再融资。”李炜乐补充道。 三峡集团A1的发行人评级包含了baa2的基础信用评估（BCA），以及穆迪评估公司在必要时将获得中国政府（A1/稳定）极高水平的支持，且其对中国政府的依存度评估为“高”，因此在该公司的最终评级中计入4个子级的提升。 上述支持评估反映：（1）三峡集团由中国政府100%控股；（2）公司对中国清洁能源发展、节水和城镇化具有重要战略意义；（3）拥有政府提供强劲支持的良好记录。上述支持评估也考虑了中国政府的A1评级所反映的强大支持能力。 三峡集团baa2的BCA反映了：（1）其在中国水电行业的领先地位；（2）有利于可再生能源的国内政策框架；（3）大规模运营资产产生的稳定现金流；（4）公司顺畅的资本市场和银行融资渠道。 与此同时，三峡集团的BCA考虑了：（1）公司规模庞大的水电项目相关社会和环境风险可能导致的大规模或有负债；（2）境内在建水电项目和海外投资相关财务压力和执行风险；（3）公司境内庞大的水电资产带来的集中度风险。 评级展望为稳定，反映穆迪预计：（1）三峡集团的BCA仍与baa2相称；（2）中国政府提供持续政策和监管支持的能力保持不变；（3）政府将继续控股该公司。 三峡集团的评级已与中国主权评级处于同一水平，因此评级上调的机会很小。 若中国监管框架显著改善，并建立可靠的电价设定机制记录，则三峡集团的BCA有可能上调。穆迪考虑上调其BCA的具体信用指标包括：调整后债务/资本比率持续低于35%，运营资本变化前的运营现金流对债务比率持续高于30%。 若出现以下情况，则三峡集团的评级有可能下调：（1）公司BCA恶化；（2）公司在执行国家重要政策目标方面的战略重要性下降，体现为中央政府向其提供支持的意愿减弱。若中国主权评级下调，则三峡集团的评级有可能下调。 若发生以下情况，则三峡集团的BCA可能会下调：（1）主要工程出现严重的成本超支或延误问题；（2）无法获得足够的外部融资来支持其资本支出或到期债务的再融资；（3）社会及环境事件导致重大负债；（4）实施大规模举债并购，或（5）政府当前的支持政策发生变化，从而导致其盈利能力及偿债覆盖率下降。 穆迪下调BCA所考虑的财务指标包括调整后债务/资本比率持续高于50%，运营资金/债务比率持续低于10%。 但鉴于中国政府预期将向其提供极高水平的支持，三峡集团BCA的下调（其他因素保持不变）并不会立即影响其最终评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年6月发表的《政府相关发行人》（Government-Related Issuers）和2017年6月发表的《受管制电力及燃气公用事业》（Regulated Electric and Gas Utilities）。 中国长江三峡集团公司（三峡集团）为国务院国有资产监督管理委员会直属的全资国有企业。该集团于1993年成立，是三峡工程的项目所有人及运营商，按总装机容量衡量，长江三峡工程是世界上最大的水力发电项目。 截至2018年底，三峡集团总装机容量为70.3GW，其中8.7GW由位于巴西、德国和南亚的境外项目贡献。境内水电项目总装机容量为49.4GW，另有9.6GW的风电和光伏发电。该公司另有31GW的水电装机容量新建计划，预计将于2022年建成。 来源：穆迪投资者服务公司