标普：2022财年阿里巴巴将深耕核心战略领域

香港，2021年5月17日—标普全球评级5月14日表示，中国电子商务的竞争日趋激烈。特别是，阿里巴巴集团控股有限公司（阿里巴巴）计划将截至2022年3月31日财年的所有新增利润用于核心战略领域的投资，包括国内消费、全球化和高科技。尽管我们预计2022财年其利润将平缓增长，但该投资支出应能提升阿里巴巴的长期竞争力，因此对于该公司评级（A+/稳定/--）的影响为中性。 值得注意的是，管理层正专注于其新零售板块，特别是社区市场。我们认为阿里巴巴正深耕于该板块，并将大幅增加各条业务线的投资。上述板块包括物流、供应链、本地服务（最后一里配送）、以及其社区市场平台，如淘宝买菜、盒马鲜生及高鑫零售。虽然社区团购的增长潜力很强，但所需投资亦很大（详见2021年1月18日发布的《社区团购：未来趋势还是烧钱噱头？》。 尽管2022财年阿里巴巴的收入有望增长25%-35%，但我们预测同期EBITDA将平缓增长。这意味着利润率将下降5个百分点，且新增投资支出将超出200亿元人民币。该项支出与在线零售美团的社区团购投资支出相符。我们预测美团2021年EBITDA将亏损150-200亿元（详见2021年4月8日发布的《因投资执行风险，美团展望调整至负面；“BBB-”评级获确认》）。 虽然并非所有新增投资都将流向社区市场，但我们认为较大部分可能用于价值链的各个板块。 即使在高额投资支出后，我们仍预计2022财年阿里巴巴的现金将增加。由于180亿元的高额反垄断罚款，3月这个季度出现亏损。尽管如此，阿里巴巴的经营性现金流为2320亿元，使2021财年的现金和短期投资从2020财年的3590亿元增长至4736亿元。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级