惠誉：中国影子银行规模持续缩减

惠誉评级在2月19日发布的报告中表示：2019年去杠杆力度将趋缓，但融资压力仍高。报告摘要如下： 影子银行规模缩减：惠誉评级预期，中国影子银行规模将连续第二年出现持续萎缩，但降幅将趋缓，主要因为中国政府在面临潜在经济逆风情况下努力在遏制杠杆率攀升及确保良好经济增长之间达成平衡。过去六个月，资产管理产品相关规定的放宽及法定准备金率（RRR）定向降准凸显出中国当局正在采取微妙的平衡措施。 惠誉估计，2018年影子银行资产的收缩幅度约为名义GDP的10%，占其比重从2017年约70%左右降至略低于60%。惠誉预期，2019年，影子银行资产相对于名义GDP的比值将持续收缩，但去杠杆的力度将会有所减缓。此外，银行会继续将表外风险敞口重新纳入表内，以缓解对影子银行的打击行动给整个系统带来的压力，但幅度将受银行自身资本充裕程度的限制。 对违规活动的打击：2017-2018年期间，政府出台了一系列去杠杆措施，旨在收紧金融机构资产管理业务的某些活动（在这些活动中，金融机构充当银行“渠道融资”的通道投放信用，以规避监管监督），并在2016年末至2018年上半年期间致力于打击违规P2P网贷平台。在此之后监管放宽的目的是在经济疲软的环境下缓解去杠杆措施对金融系统流动性造成的影响。 融资前景转好，但仍具挑战性：2018年，对影子银行活动的严打导致流动性紧缩，加之对中美贸易紧张局势的担忧与日俱增，给民营企业造成了尤其严重的融资压力。惠誉预计，随着监管环境的逐渐宽松，融资条件也将随之改善。但鉴于遏制金融系统风险的总体政策导向不变以及美元利率持续上升的可能性，融资渠道可能仍面临挑战性。 对非银金融机构的监管趋严是正向因素：尽管短期存在压力，但惠誉认为，对非银金融机构（NBFI）的监管举措（如能保持）对整体行业和更广泛的金融体系的稳定性从总体上来说是正面因素。银行之外的杠杆率上升速度明显放缓，银行与非银行金融机构之间的金融体系内传染风险也开始下降，尽管仍处于相对较高的水平。 透明度、产品限制和准备金要求的改善将有助于更好地协调风险和激励措施，并有助于控制金融体系中的道德风险。 资管业务模式转变：惠誉预计，资管业务模式将在利润较低的“渠道”活动逐步削减下，转向利润更高的主动管理资产组合。对通道业务的监管日趋严格亦将导致经营差异化扩大，并进一步严肃市场纪律。如果资管行业得以在广泛的幅度下成功转变，则应能形成更具可持续性的资管业务模式。 来源：惠誉评级